主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决 " 业绩从哪里来 " 和 " 业绩有没有可持续性 " 的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行 " 业绩归因 "。

检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。

王怀震在担任金鹰元安混合 A（000110）基金经理的任职期间累计任职回报 -8.39%，平均年化收益率为 -4.58%。期间重仓股调仓次数共有 27 次，其中盈利次数为 13 次，胜率为 48.15%。

以下为王怀震所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、拓尔思（300229）调仓案例：

王怀震管理的金鹰恒润债券发起式 A 基金在 22 年 4 季度买入拓尔思，在持有 1 个季度后在 23 年 1 季度卖出。持有期间的估算收益率为 69.49%，持有期间拓尔思在 2022 年到 2023 年的年报营业总收入降幅为 13.84%。

2、富瑞特装（300228）调仓案例：

王怀震管理的银华信用双利债券 A 基金在 11 年 2 季度买入富瑞特装，在持有 1 个季度后在 11 年 3 季度卖出。持有期间的估算收益率为 33.22%，持有期间富瑞特装在 2010 年到 2011 年的年报营业总收入增幅达 74.24%。

3、江河集团（601886）调仓案例：

王怀震管理的银华信用双利债券 A 基金在 11 年 3 季度买入江河集团，在持有 1 个季度后在 11 年 4 季度卖出。持有期间的估算收益率为 -24.78%，持有期间江河集团在 2010 年到 2011 年的年报营业总收入增幅达 11.2%。

通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理王怀震的阿尔法能力普通，金鹰中债 0-3 年政金债指数 A（022026）基金的盈利能力还有待后续观察。

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