天风证券股份有限公司孙潇雅近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《利润亮眼，国内外稳步开拓》，本报告对海兴电力给出买入评级，当前股价为 43.98 元。

海兴电力 ( 603556 )

财务数据

24 年 H1：收入 22.55 亿元，同比 +20%，归母净利润 5.33 亿元，同比 +22%，扣非归母净利润 5.24 亿元，同比 +30%。考虑 2023 年同期汇兑收益正向贡献，公司 24 年 H1 汇兑有大额损失，实际经营性的利润（即扣除掉汇兑收益部分的利润）同比大幅提升，业绩超预期。归母净利润增长的原因除收入增长外，还得益于毛利率从 23 年 Q2 的 38% 提升至 24 年 Q2 的 44%。

24 年 Q2：收入 13.53 亿元，同比 +25%，环比 +50%，毛利率 44.2%，同比 +5.9pct，环比 -0.1pct。归母净利润 3.19 亿元，同比 +22.3%，环比 +49%；扣非归母净利润 3.09 亿元，同比 +29.2%，环比 +44%。

业务拆分

1、国内配用电：24 年 H1 收入约 8.26 亿元，同比约 +24%，主要得益于上半年海兴在国南网计量产品中标规模迅速增长，国家电网和南方电网中标额同比 +21.56%、+224.91%，累计达 5.54 亿元。

2、海外配用电：24 年 H1 收入接近 14.3 亿元，同比 +18%。分大区来看，亚洲区进步最快，H1 收入 4.31 亿元，同比 +75%；非洲收入 4.58 亿元，同比 +23%；拉美收入 3.99 亿元，同比 +5%；欧洲 1.41 亿元，欧洲同比 -35%。公司在稳步加强海外工厂建设，欧洲工厂已成功试产，墨西哥工厂建设稳步推进，非洲新合资工厂建设规划顺利启动。

3、新能源业务：公司持续加快海外渠道建设，建设物流数字化系统，推动渠道下沉。公司自身着力的产品是中低压微电网项目，目前已通过海外客户验收，在非洲、拉美区进入交付阶段。

投资建议

1）海外用电侧，公司持续斩获非洲大用户费控装置项目与环网柜项目等，同时公司拓产品品类，在 24 年 H1 交付了亚洲区首个 AMI 气表解决方案项目；

2）海外配电侧，公司推动配用电集成 / 一体化解决方案，重合器产品在巴西中标，环网柜在非洲中标；

3）国内配用电，24 年 H1 国南网电表中标金额分别为 3 亿和 2.5 亿，同比 +22% 和 +225%。

基于公司业绩超预期，我们上调海兴电力的盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 12 ( 前值是 10 亿 ) /15/19 亿元，当前市值对应 PE 分别为 18、14、11X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国内需求不及预期、海外项目推进不及预期、新能源竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 12.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 56.87。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。