每经记者 闫峰峰 每经编辑 吴永久

毛利率是企业经营过程中的一个非常重要的指标，可以用来衡量企业的盈利能力和水平。

然而，近期新三板挂牌的一家期货公司，2024 年中报中公布的毛利率竟然高达 100%，不仅超过了以高毛利率著称的贵州茅台，也远超同行，这引起了每日经济新闻记者的注意。100% 毛利率背后有什么玄机？对此，每日济新闻记者展开了调查。

半年报毛利率高达 100%，超越 A 股所有公司

这家毛利率高达 100% 的公司就是新三板挂牌公司大越期货。据大越期货公布的 2024 年半年报，公司今年上半年和上年同期的毛利率均为 100%。

（数据来源：大越期货 2024 年半年度报告）

而同样的现象也存在于大越期货 2023 年的半年报中。大越期货 2023 年半年报显示，其 2023 年上半年和 2022 年上半年的毛利率均为 100%。

（数据来源：大越期货 2023 年半年度报告）

毛利率高达 100% 的公司，极为罕见。比如以高毛利率著称的贵州茅台，其上半年的毛利率为 91.76%，距离 100% 的毛利率尚有一定空间。

而记者查阅同花顺 iFinD 数据发现，上半年 A 股上市公司中毛利率最高的一家公司为海德股份，其毛利率为 99.3%，也未达到 100% 的高度。而大越期货 100% 的毛利率，可以说是超越 A 股所有公司了。

（数据来源：同花顺 iFinD）

公司相关人士回应：对于 100% 毛利率，主办券商没有提出异议

如果按照毛利率的计算公式（营业收入 - 营业成本）/ 营业收入来计算的话，要实现 100% 的毛利率，意味着营业成本要为零。

不过，大越期货 2024 年中报中公布的营业成本却并不是零。大越期货今年中报显示，其 2024 年上半年的营业成本是 29,271,317.43 元，去年同期的营业成本是 32,863,571.05 元。大越期货 2024 年上半年和 2023 年上半年的营业收入分别为 38,267,790.39 元、30,453,555.66 元。

如果按照大越期货公布的营业收入和营业成本计算，其今年上半年和去年同期的毛利率分别是 23.51% 和 -7.91%。

记者根据大越期货 2024 年中报中的营业收入和营业成本所计算出来的毛利率，和大越期货中报中公布的毛利率差别巨大。这到底是怎么回事？对此，每日经济新闻记者对大越期货相关人士进行了采访。

该人士向记者表示，毛利率是按照（营业收入 - 营业成本）/ 营业收入的公式计算的，但期货公司并没有营业成本这个科目，而相关费用是计入营业支出这个科目的，所以毛利率这个概念对期货公司并不适用。但是因为新三板的财报披露模板有毛利率一栏，所以就以 100% 填列了，但 100% 的毛利率确实也存在一些不合理的地方。

而对于毛利率是 100% 的情况，该人士向记者进一步补充道，他们此前已经向公司主办券商反映此问题，但公司的主办券商对此并没有提出异议。记者查询到，大越期货的主办券商是财通证券，自 2017 年便开始辅导大越期货。

然而，每日经济新闻记者发现，营业成本科目在大越期货 2024 年中报里赫然在列，其 2024 年上半年的营业成本为 29,271,317.43 元。这与该人士所说的期货公司没有营业成本这个科目的这种说法有所矛盾。

（数据来源：大越期货 2024 年半年度报告）

而对于大越期货相关人士所说的毛利率不适用于期货公司，记者查阅发现，实际上大越期货的 2023 年年度报告里也披露了毛利率。大越期货 2023 年年度报告显示，其 2023 年的毛利率为 -8.42%，2022 年的毛利率为 3.16%。相较于近两年中报中 100% 的毛利率，2023 年年报中的毛利率则显得合理很多。

（数据来源：大越期货 2023 年年度报告）

不仅大越期货在年报中披露了毛利率数据，同行业的上市公司永安期货、南华期货均在 2023 年年报中披露了毛利率数据，总体处于 3.79%-47.24%，也均处于可理解范围内，较 100% 的毛利率相距甚远。而这和大越期货相关人士向记者所说的也似乎有所矛盾。

对于 100% 的毛利率，前华西期货投资咨询部总经理、现财经评论员周聪先生向记者表示，从会计上来说，毛利率 100% 是不成立的，如果没有成本，或者成本为零，毛利率才是 100%，但显然不可能没有成本。所以 100% 的毛利率可能是会计处理或者信息披露上的问题。

实际上，新三板挂牌公司年报的披露必须要经过专业审计机构审计，而中报则不需要。而这意味着，中报相对年报来说，少了专业审计机构的把关。截至记者发稿，公司尚未发布半年报的更正公告。

此前多次发布过更正公告，专业人士称或反映内控问题

值得注意的是，除了中报中的高达 100% 毛利率外，大越期货此前曾多次发布过更正公告。

据每日经济新闻记者统计，在 2020 年 -2022 年期间，大越期货共发布过 5 次更正公告，其中有两次涉及到财务报告。

大越期货在 2020 年 4 月 29 日发布了《大越期货 : 前期会计差错更正公告》，在 2021 年 5 月 26 日发布了《大越期货 :2020 年度权益分派预案公告 ( 更正公告 ) 》，在 2021 年 8 月 25 日发布了《大越期货 :2021 年半年度报告 ( 更正公告 ) 》，在 2022 年 5 月 19 日发布了《大越期货 :2021 年年度报告 ( 更正公告 ) 》，在 2022 年 12 月 2 日发布了《大越期货 :2021 年第二次临时股东大会决议公告 ( 更正公告 ) 》。

对于大越期货此前相对频繁地发布更正公告，每日经济新闻记者采访了一位专业投资银行人士。他表示，如果新三板挂牌公司频繁修正以前发布的公告，其实从侧面反映了该公司的内控不是很到位，对信息披露工作把控不是很严谨，从而导致了信息披露存在不合适的地方。

该专业人士进一步补充道，发布的更正公告也要看公司具体修改了什么信息。如果是文字性的错误，那可能是因为粗心大意引起；如果说是财务数据方面的问题，那么该公司的财务核算是不是准确就得打个问号了；如果是公司内部制度方面的优化调整引起的，或者说是以前制定的制度不符合相关规章制度，公司调整之后符合相关的规章制度了，然后同步进行修正调整也是可以理解的。

该专业人士称，一般来说，相对上市公司来说，新三板挂牌公司毕竟各方面都还是比较薄弱，跟上市公司比还是有差距。即便是上市公司，也经常会存在更正公告的情况，而新三板挂牌公司的话，这种情况还是相对普遍的。

而对于大越期货上述的问题，周聪先生则从股东背景方面做出了解释。他表示，大越期货的股东主要是民营资本，并没有国有资本在里面，而从持股比例看，大越期货更像是一个家族企业。而民营资本控股的期货公司的内控与管理，可能没有国有期货公司更加严格规范。