图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻 9 月 13 日讯（记者 张静伦）近日，多家休闲零食上市公司披露 2024 年半年度业绩。

从行业来看，休闲零食市场仍在扩大。据艾瑞咨询《2024 休闲食品白皮书报告》显示，2023 年中国零食市场规模达到惊人的 11654 亿元。

这一庞大的万亿级消费市场，自然引发品牌纷纷入局，行业内卷不断加剧，各大企业表现却各不相同。蓝鲸新闻记者注意到，2024 年上半年高端零食 " 三巨头 " 业绩也产生了分化：三只松鼠半年净利润超越去年全年，而良品铺子、来伊份的净利润则出现大幅下跌。

业绩 " 冰火两重天 "

在 " 三巨头 " 中，三只松鼠营收规模最高，上半年实现营收 50.75 亿元，营收增速同样领跑，同比增长 75.39%。净利润为 2.9 亿元，同比增长 88.57%。

在此之前，三只松鼠在 2019 年达到 101.73 亿元的营收高点，却在 2020 年— 2023 年经历营收四连降，分别实现营收 97.94 亿元、97.7 亿元、72.93 亿元、71.15 亿元，分别同比下滑 3.72％、0.24％、25.35％、2.45％。

2024 年，该公司将 " 重回百亿 " 设为新目标，目前已经完成一半。但分季度看，三只松鼠的经营并不稳定。一季度其收入 36.46 亿元，二季度降至 14.29 亿元，存在淡旺季；归母净利润分别为 3.08 亿元、-0.19 亿元，二季度仍未扭亏，盈利能力波动较大。

而良品铺子和来伊份的营收和归母净利润同比均遭遇下滑。其中，良品铺子实现营收 38.86 亿元，同比下滑 2.52%；归母净利润 0.24 亿元，同比下滑 87.38%。这也是良品铺子连续两个中期财报录得净利润下跌，并且跌幅有所扩大。

另一边，作为 " 中国零食第一股 " 的来伊份，自 2023 年出现营收净利润双下滑后，今年上半年再次遭遇 " 滑铁卢 "。财报显示，2024 年上半年，来伊份营收 17.92 亿元，同比下滑 15.05%；净利润 0.15 亿元，同比下滑 72.56%。

低价内卷的零食界

在过去很长时间里，三只松鼠、来伊份和良品铺子一直被视为中国代工零食三大巨头。但三巨头没狂飙多久，就陆续遭遇了线上流量见顶、线下零食量贩折扣店等新模式的围剿。

面对竞争，三只松鼠率先转向，于 2022 年底提出了 " 高端性价比 " 战略，其本质在于对供应链全链路进行优化，以此为消费者提供更加质高价优和丰富的坚果零食。对于上半年业绩的增长，三只松鼠称是 " 高端性价比 " 战略发挥了作用。

具体来说，该策略聚焦的是降本和渠道改革两方面。针对前者，三只松鼠的做法包括自建工厂、与全球大型农场进行合作提升采购规模、改革物流等。渠道方面，三只松鼠将重心放在了线上，具体而言即抖音短视频等新兴电商，来自这一渠道的销量在其业绩中实现迅速增长。今年上半年，三只松鼠在以抖音为代表的新型电商平台表现较为抢眼，营收为 12.24 亿元，同比增长 180.73%。

虽然 " 价格战 " 策略对于企业的利润空间压缩十分明显，但也成功以价换量。太平洋研报指出，上半年三只松鼠吨价为 9.96 万 / 吨，同比下滑 9.1%。销量为 5.09 万吨，同比增长 92.84%。

一贯以 " 高端零食 " 定位的良品铺子则走上了另一条道路，先是通过设立子品牌的方式 " 降价 "，随后又对 300 款产品进行了价格调整，价格调整幅度在 10%-47% 之间，让产品的价格变得更加亲民。

良品铺子也承认，是降价策略引起的净利润承压。此外，提前终止员工持股计划也被认为是本期业绩下滑的主要原因。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，良品铺子自去年开始进行一些改革，尤其在价格上特别内卷，因此，对于其净利润大降的业绩并不感到意外，" 关键要看下半年良品铺子整体创新升级迭代的速度跟质量，这是值得消费者期待的。"

曾经的高端三巨头中，只剩下了来伊份不肯低头。在今年 4 月，来伊份董事长施永雷曾对休闲零食的价格战回应称：" 食品行业比拼低价是有风险的，也不利于企业长远健康发展，来伊份拒绝低水平的价格竞争。"

但值得注意的是，来伊份的零食主业在上半年亏损，真正让来伊份赚钱的，反而是理财收入。上半年，来伊份主要的坚果炒货及豆制品、肉制品及水产品、其它食品类产品收入均有不同程度的下滑。财报显示，来伊份上半年扣非后的归母净利润为 -888.9 万元，同比大减 125.7%。非经常性损益项目中，理财产品投资收益高达 1799 万元，计入当期损益的政府补助为 1057 万元。

如何才能突围？

蓝鲸新闻记者发现，面对零食量贩店在行业里的强势增长，" 三大巨头 " 有的选择借力增长，有的选择错位竞争。三只松鼠积极拥抱量贩零食渠道；良品铺子则开设量贩零食品牌零食顽家，来伊份也开始加码折扣业态，首家仓储会员店于 8 月在上海落地。

面对渠道变革、价格战等日渐复杂的市场环境，高端零食三巨头的 " 出路 " 在哪？

有业内人士认为，" 零食量贩店已经把价格压缩到极致，品牌和他们拼低价的效果并不明显。但量贩店的健康属性并不突出，可以深挖健康需求，通过这一标签占据健康心智的优势。"

其次，零食代工三巨头的痼疾仍存。上半年，来伊份净利率仅为 0.73%，较上年同期下降 1.83 个百分点。三只松鼠的盈利能力有所上升，扣非净利率从 2.53% 提升至 4.50%。相反，能延伸至产业链上游的零食企业相对活得 " 滋润 "，例如洽洽食品的净利率为 11.62%、盐津铺子达 13.03%。

在快速变化的时代，休闲食品企业不仅需要快速响应不断涌现的新需求，更要深入强化供应链建设，这势必对于企业提出了更大的挑战。