山西证券股份有限公司肖索 , 贾惠淋近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《Q2 盈利能力改善，行业格局稳定后龙头优势显著公司研究 / 公司快报》，本报告对福莱特给出买入评级，当前股价为 16.06 元。

福莱特 ( 601865 )

事件描述

公司发布 2024 年半年报，上半年公司实现营收 107.0 亿元，同比 +10.5%；实现归母净利润 15.0 亿元，同比 +38.1%。其中，Q2 实现营收 49.7 亿元，同比 +15.2%，环比 -13.2%；实现归母净利润 7.4 亿元，同比 +28.8%，环比 -2.8%。

事件点评

光伏玻璃贡献主要营收，2024 年 Q2 毛利率同环比改善。公司营收主要由光伏玻璃产品贡献，2024 年上半年光伏玻璃营收占比为 90.3%。2024 年上半年，公司整体毛利率为 23.8%，同比 +4.7pct；光伏玻璃毛利率为 24.7%。Q2 单季度，公司毛利率为 26.5%，同比 +6.5pct，环比 +5.0pct，主

要受益于 4-5 月组件排产提升带动光伏玻璃价格上涨，而纯碱、天然气等原材料价格同比下降。

稳步扩产降本增效，海外产能盈利能力更优。截至 2024 年 6 月底，公司总产能为 23000t/d；其中 2600t/d 已冷修。截至公司报告披露时间，公司产线中千吨级及以上的窑炉占比 90%+，大窑炉能够降低单耗、提升成本率，从而带动成本的降低。公司国内的安徽项目，南通项目以及海外项目均处于正常推进状态，后续落地时间将综合考虑项目建设进度和市场情况而定。从盈利能力来看，2024 年上半年，公司越南子公司净利润率为 28.2%，显著高于国内。

投资建议

公司是光伏玻璃行业的头部企业，具有技术、客户资源、规模、品牌、管理等方面的优势。2024 年 6 月以来，光伏玻璃价格持续下滑，全行业盈利能力受到挤压，光伏玻璃产能加速冷修，减产后价格有望回升。考虑当前光伏玻璃行业现状，我们下调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.871.481.88，对应公司 9 月 11 日收盘价，2024-2026 年 PE 分别为 19.311.38.9，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

行业竞争加剧、光伏需求不及预期、原材料及燃料价格波动影响、产能建设不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券吴鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 24.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。