作者 | 黄昱

编辑 | 刘宝丹

历时近一年，" 白电一哥 " 美的集团终于成功赴港 IPO，成为继海尔之后第二个 "A+H" 上市的白电巨头的同时，美的集团还创下了近三年来港股最大 IPO。

9 月 13 日，据港交所披露，美的集团香港招股发行价定在 54.8 港元，以美的 A 股近五日平均约 63.3 元人民币 / 股的股价计算，折价率约为 21%；总筹资 46 亿美元，约折合港币 358.8 亿元。

这意味着，美的最终发行定价不仅达到了发行指导价（52 港元 / 股 -54.8 港元 / 股）的上限，超额配售权还被完全行使，累计发行股份数达到约 6.5 亿股，约占公司发行后总股本的 8.5%。

按照美的的招股计划，9 月 9 日— 12 日，其拟在港股全球发售基础 4.92 亿股，约占发行前总股本 7%。其中香港公开发售约 2461 万股，约占发售总数的 5%，国际发售 4.68 亿股，约占发售总数的 95%。另有约 15% 的超额配股权。

从规模来看，美的此番募资无疑是引人注目的。要知道，今年上半年，茶百道（02555.HK）是在港股 IPO 融资规模最大的企业，但首发募集资金也只有 25.86 亿港元。

不过，从美的实际认购情况来看，散户认购情绪较为冷淡。捷利交易宝数据显示，此次美的港股公开发售部分孖展认购倍数仅为 3.25 倍。而今年港股新上市的 44 家公司中，只有 8 家的网上发行有效认购倍数不足 3.5 倍，老铺黄金孖展倍数超 432 倍。

孖展（英文为 Margin，即保证金的意思）是港股新股申购的一种方式，港股 IPO 公司上市招股时，孖展倍数越高，代表散户通过券商融资打新的热情越高。

与散户相比，机构认购美的集团股份热情高涨，这主要体现在美的国际配售方面较为火热，发售首日便实现足额认购，提前一天于 9 月 11 日结束认购。

据招股书，此次 IPO 中，美的还引入了包括中远海控、博裕资本、瑞银资管、比亚迪、TCL 实业、大家人寿等在内的 18 家 " 豪华 " 基石投资者，假如确定发行价为 54.80 港元，则将认购股份总额约为 1.79 亿股，占发售股份的 27.56%，占公司总股本的 2.35%。

由于美的港股最终定价的折价率比一些同行要大，也引发了 A 股投资者质疑。据悉，海尔智家港股 IPO 时，发行价较当时 A 股股价几乎没有折让，较近期股价则也只是折让约 14%。

对此，在 9 月 12 日的投资者交流中，美的集团方面表示，港股 IPO 的发行定价是一个相对复杂的过程，涉及多种因素，包括但不限于公司的经营情况、市场环境、投资者的需求和预期等。

此外，美的集团方面也提到，基石投资者的参与可以为 IPO 提供一定程度的价格支持。他们的认购意向和价格区间可以为最终定价提供参考。

不过，募资对于美的集团而言，似乎并非港股 IPO 的首要目的。美的集团给出的说法是：基于深化全球战略布局的需要。

美的集团高管在今年 4 月召开的 2023 年度股东大会也曾回应投资者称，赴港上市不是为了募集资金，最根本的原因是港股具备突破性、便利性和快速性。

国联证券分析师也认为，对于美的而言，H 上市意义多在募资之外，是 2020 年以来 " 全球突破 " 战略主轴的延伸，为海外股权激励及收并购提供运作平台的同时，完善境外投资通道与资本结构。

根据最新招股书，美的本次港股 IPO，募集资金拟用于全球科技研发、智能制造体系的持续建设及供应链管理的升级，完善全球销售渠道和网络，以及提高自有品牌的海外销售等。

总而言之，赴港 IPO 最终终极目标在于推动美的的出海策略。要知道，在国内增长放缓的背景下，出海基本已经成为当前中企的共识。

美的早在 1986 年开始布局出海，2016 年加大出海力度，近年来，这一进程更大大加快。

从收入贡献来看，海外收入已经取代国内，成为美的更强劲的增长动力。今年上半年，美的来自海外的收入同比增长 13.1% 至 910.8 亿元，国内收入同比增长 8.37% 至 1262 亿元。

美的曾定下目标，希望到 2027 年，海外销售收入达到 350 亿美元到 400 亿美元之间。从今年的走势来看，美的正在一步步向着自己的目标靠近。

然而，如今在头部中企中，美的全球化成绩并不能算得上很优秀。

从营收占比来看，美的目前海外营收占比大概为四成。2023 年，海尔智家的海外营收占比则已超过一半，TCL 的海外营收占比则有 46%。

此外，美的还需要进一步提升全球品牌价值。据华尔街见闻了解，美的海外收入更多来自 OEM（代工），其要扩大利润率更高的 OBM（自主品牌）的收入占比。

财报数据显示，美的海外 OBM 业务增长迅速，2023 年 OBM 业务收入已达到海外智能家居业务收入 40% 以上，主要以东芝、美的及 Comfee 品牌为主。

在美的集团看来，国际化的根本是本土化，总部国际化，将异乡变作家乡，继续加大海外的售后服务、物流、品牌等基础设施建设。

近日，美的集团 CISO 兼软工院院长刘向阳近日也在一场公开论坛上透露，美的出海的战略总结有四条，一个是研发的全球化，二是制造的全球化；三是销售、售后的全球化；四是人才的全球化。

如今，港交所的大门已向美的打开，投资者们期待其在全球化上能有进一步跃升。