山西证券股份有限公司张天 , 高宇洋近期对长光华芯进行研究并发布了研究报告《光纤激光市场竞争激烈致业绩下滑，光通信等新动能正在酝酿公司研究 / 公司快报》，本报告对长光华芯给出增持评级，当前股价为 24.06 元。

长光华芯 ( 688048 )

投资要点：

公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营收 1.27 亿元，同比 -10.39%，归母净利润 -0.42 亿元，同比 -299.35%，扣非后归母净利润 -0.73 亿元，同比 -74.12%；2024Q2 公司实现营收 0.75 亿元，同比 +44.62%，归母净利润 -0.23 亿元，同比 -90.17%，扣非后归母净利润 -0.41 亿元，同比 -43.94%。事件点评：

公司上半年营收、利润出现下滑主要由于：1）由于春节期间人员波动、科研类模块生产难度较大，Q1 产出不足，收入下降，但 Q2 公司已克服产能瓶颈营收出现环比回升；2）光纤激光器市场竞争激烈，工业市场光纤耦合模

块价格进一步下滑，导致高功率单管系列收入和毛利率下滑；3）存货计提减值准备加大影响利润；4）公司继续加大研发投入，管理、研发费用较去年同期分别同比增长 19.9%、13.6%。

高功率半导体激光芯片保持领先，产品技术持续迭代。上半年公司高功率单管系列、高功率巴条系列收入分别为 1.0 亿、0.2 亿元，分别同比 -20.5%、+39.5%，占收比较大的高功率单管系列上半年毛利率为 15.7%，较 2023 年报降低 14pct。在工业光纤激光下游整体扩产偏谨慎以及行业竞争压力下，光纤激光器行业上半年收入增长放缓，以上市公司锐科激光、杰普特、德龙激光、联赢激光为例，上半年归母净利润分别 -14.5%、+11.7%、-364.9%、-74.3%，造成上游激光芯片价格压力加大。公司持续加大研发巩固技术领先优势，目前研制出的单管芯片室温连续功率超过 100W，工作效率 62%，是已知报道的单管芯片功率最高水平。公司的 9XXnm50W 高功率激光芯片在宽度为 330um 发光区内产生 50W 激光输出，光电转化效率大于 62%，是目前量产功率最高的半导体激光芯片。

光通信市场继续开拓，VCSEL 应用不断拓展。公司推出单波 100GEML、50GVCSEL、100mWCWDFB 大功率光通信芯片，在 GaAs 基础上，已建立起 InP 芯片 IDM 能力。在 AI 算力高速发展的驱动下，高速光模块市场快速增长，展望下半年及明年全球高速光芯片都将处于供应紧张状态。公司的 50GVCSEL 可用于国内主流的 400G 多模光模块，100GEML 可用于海外主流的 400G、800G 光模块，CW 芯片则用于国内外硅光主流设计方案。公司目前光通信芯片仍处于批量导入阶段，未来有望凭借产能和技术优势打开市场。VCSEL 是公司横向拓展中重要的方向，上半年营收 160 万，同比有所增加；除光模块外，主要着力在消费电子（如手机 VRAR3D 传感）、激光雷达市场，未来有望成为国内激光雷达光芯片主要供应商之一。

卫星、能量、可见光领域横向拓展，打开更高市场空间。激光无线能量技术可在卫星、无人机、移动终端等装备持续供电、补电。公司发布了全半导体激光无线能量传输芯片及系统的最新成果，包括 808nm、1um 发射端激光芯片及模块、接收端单 / 多结激光电池芯片及模块、激光无线传能系统。公司与与中科院苏州纳米所、相关技术团队分别合资成立 " 氮化镓激光器联合实验室 "、苏州镓锐芯光科技，开展 GaN 激光新派你的研发生产。GaN 激光器具有直接发光、高效率、高稳定性优势，可用于激光加工、激光显示、激光照明、特殊通信鞥领域，总体市场需求超百亿元。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2024-26 年净利润 -0.36/0.22/0.53 亿元，同比增长 60.5%/161.7%/136.2%，对应 EPS 为 -0.21/0.13/0.30 元，PE 为 -122.0/197.6/83.7 倍，考虑到光纤激光行业竞争压力、光通信、激光雷达市

场拓展尚需时间以及研发费用的高投入，我们调整公司评级，将公司下调至 " 增持 -B" 评级。

风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；生产良率波动风险；客户集中度较高的风险；产品价格下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券樊志远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 57.42%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6600 万，根据现价换算的预测 PE 为 63.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.84。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。