东吴证券股份有限公司朱国广近期对贵州三力进行研究并发布了研究报告《事件点评：股份回购 + 高分红 + 实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心》，本报告对贵州三力给出买入评级，当前股价为 12.96 元。

贵州三力 ( 603439 )

投资要点

事件：9 月 12 日，公司发布如下公告，（1）公司预计以自有资金回购股份 448~672 万股（依照回购价格上限测算），占总股本的 1.09%~1.64%，合计金额 0.8~1.2 亿元，回购价格不高于 17.85 元 / 股；本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。（2）公司公告未来三年股东分红回报规划（2024-2026 年），在满足现金分红的条件下，公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的 50%。（3）实控人张海先生（持有股份占总股本的 40.91%）自愿承诺，自 2024 年 9 月 13 日起 18 个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。

内生稳健增长，德昌祥表现亮眼。2024H1，公司实现营业收入 9.2 亿元（+45.91%，较去年同期增长 45.91%，下同），归母净利润 1.17 亿元（+15.96%），扣非归母净利润 1.13 亿元（+16.6%）。单 Q2 季度，公司营业收入 4.98 亿元（+76.87%），归母净利润 0.61 亿元（+32.6%），扣非归母净利润 0.56 亿元（+31.17%）。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收 2.05 亿元（-11.2% ) ，实现净利润 0.23 亿元（+18%），净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1 实现收入 0.97 亿元（+67%），净利润 0.14 亿元（+216%），妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。

院内外双线并进，渠道持续拓展。截至 2024H1，公司产品开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖国内超过 98% 以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）已覆盖国内超过 69% 以上的专科医院。公司处方端和 OTC 端双线并进，2024 年上半年新增开发医院渠道 300 余家；新增开发百强连锁 18 家；新增开发中小连锁药店 600 余家；新增开发第三终端 6 万余家。OTC 渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。同时，公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。

盈利预测与投资评级：我们维持预计 2024-2026 年归母净利润为 3.45/4.22/5.06 亿元，当前股价对应 PE 为 15/13/10 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策变更风险，市场竞争加剧风险，原材料成本上升风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券谭国超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.57%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.52 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 100.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。