近日，多家基金公司陆续对旗下基金变更业绩比较基准并修订基金合同，从变更业绩比较基准的基金类型来看，混合型基金及债券型基金数量较多。

从变更前后的对比来看，无论固收类基金还是权益类基金，业绩比较基准都在从此前高位的投资板块向低位切换，这也从一个侧面反映出基金未来的配置方向，持仓的品种或发生较大的变化。

债基普遍凸显配置久期的缩短以及防守

越来越多的基金开始变更业绩比较基准，从最近发布的一些公告来看，体现在债券型基金和灵活配置基金的变更较为集中，而且部分比较基准的改动较大。

以信澳稳鑫债券为例，8 月 30 日公布的业绩比较基准变更方案中指出，将原来的 " 中债综合全价指数收益率 × 90%＋一年定期存款利率（税后）× 10%" 变更为 " 中债综合财富（1 年以下）指数收益率 × 90%＋一年定期存款利率（税后）× 10%"。

变更后的指数之一为中债综合财富（1 年以下）指数，据悉，该指数对短期债券的价格变动趋势有很强的代表性，而基于该基金主要投资短期债券来看，更加符合比较的合理性。当然，对比此前综合类的指数来看，此次更加聚焦短期债券类别，也反映出一定的配置方向变化。

需指出的是，业绩比较基准是对基金收益特征进行参考的重要指标之一，简单来说，基金经理要配哪些资产，是否具有鲜明的资产类别特征，根据业绩比较基准的参考比例可以进行把握，也是对其投资风格的另一种说明形式。

因此，从原先的综合债券类别聚焦到短债范畴，很明显也是看重短债在目前的配置价值。事实上，由于无风险收益类资产普遍集中于中长期国债等，这部分已经长期吸引资金扎堆，导致收益率低下，性价比降低，结合政策调控的考量，越来越多的机构策略开始关注短期债券的配置。

而类似的情况并不鲜见，特别是在偏债混合型基金，以及纯债基金当中，都在对配置的资产进一步压缩久期，甚至直接转向防守，加入了银行存款类别的比较基准。中信建投旗下就有多只债券型基金近期公布变更业绩比较基准，将原来唯一的中债综合全价（总值）指数收益率调降为 90% 的参考比例，剩余 10% 为银行活期存款利率（税后）。

权益类基金频频舍弃沪深 300 转向其他参考

相比于债券基金的变更特点，权益类基金的变更特点更加突出，且集中在对沪深 300 的参考变更上，即保留沪深 300 指数一部分参考权重，或是直接换作其他指数作为参考标准。

前不久，信澳新目标灵活配置基金对基金业绩比较基准进行了变更，将原先的 " 沪深 300 指数收益率 × 50%＋上证国债指数收益率 × 50%" 变更为 " 中债 - 利差驱动股债稳健指数 × 95%＋银行活期存款利率 ( 税后 ) × 5%"。

从结果来看，当前的配置资产中或将全面向债券类资产进行倾斜，同时淡化权益类资产的配置，这从新的比较基准已除去沪深 300 指数收益率就能看出。

而即便保留部分权重，有的基金也在大幅缩减其占比。鹏扬元合量化大盘优选此前也变更比较基准，从原先的 " 沪深 300 指数收益率 *90%+ 中债综合财富（总值）指数收益率 *10%" 变更为 " 沪深 300 指数收益率 × 45%+ 中证 500 指数收益率 × 45%+ 银行活期存款利率（税后）× 10%"。

也有直接切换至中证 500 的情况，如中信建投睿利灵活配置此前变更的业绩比较基准显示，从原先的 "60% × 沪深 300 指数收益率 +40% × 中债综合指数收益率 " 变更为 " 中证 500 指数收益率 × 60%+ 中债综合指数收益率 × 40%"。

一个鲜明的特点在于，对于市场中权益投资的抱团，越来越多的基金或也开始寻找新的方向，毕竟从沪深 300 到中证 500 来看，一众中等市值甚至中等偏小市值的科技股有望得到基金的关注，而后者也是现阶段估值下杀严重的板块之一。

总体来看，变更业绩比较基准的基金数量仍在增加，截止到 9 月 12 日，Wind 统计显示，今年以来已经有近三十只基金发布了相关变更及合同修订公告（统计所有份额），其中除了混合型基金之外，也有部分 QDII 基金列在其中。

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