财联社 9 月 12 日讯（编辑 潇湘）随着美联储决议前最后一组重量级经济指标——美国 8 月 CPI 数据在隔夜的出炉，美国债券和利率掉期市场眼下无疑已经提前锁定了一件事：美联储下周基本将 " 无缘 " 以 50 个基点的大幅降息姿态开启本轮宽松周期！

在利率掉期市场上，交易员已经完全计入了美联储下周降息 25 个基点的预期。芝商所的美联储观察工具也显示，在周三 CPI 数据公布之后，利率期货市场的交易员目前预计美联储下周降息 25 个基点的概率高达 85%，降息 50 个基点的概率则仅剩下 15%。而就在一天前，两边概率的对比还一度处于七三开。

事实上，我们在昨日的前瞻中就曾提到，此次 CPI 数据所能起到的作用其实是颇为一目了然的：如果数据高于预期，将有助于帮助人们锁定下周降息 25 个基点的主流预期；而若数据低于预期，则将令业内围绕下周究竟降息 25 个基点还是 50 个基点的 " 不确定性 "，被进一步点燃。

而周三 CPI 数据的最终表现，从更受美联储关注的核心 CPI 变动看，显然略微超出了市场的预期……

美国劳工部周三公布的报告显示，虽然 8 月总体 CPI 同比涨幅回落至了 2.5%，比 7 月份的水平下降了 0.4 个百分点，连续第五个月回落，但剔除波动较大的食品和能源价格的核心 CPI 指数在 8 月份环比上涨 0.3%，略高于了 0.2% 的市场预期中值。

" 也许市场原本想要寻找一个更疲软的通胀数据，给美联储下周降息 50 个基点提供更多理由，"Natixis 投资组合经理 Jack Janasiewicz 称，" 但这份报告最终符合预期，甚至略高于预期。因此，这令天平进一步倒向了美联储降息 25 个基点这一边。"

Mischler Financial Group 利率销售和交易董事总经理 Tony Farren 也表示，" 核心 CPI 环比上涨了 0.3%，这一数字震动了市场。"

他指出，" 这打击了 9 月降息 50 个基点的可能性。我认为 ( 9 月 ) 50 个基点现在肯定不是一个选项了，数据还打击了今年余下时间降息 50 个基点的可能性，虽然我们之后还会看到更多数据。"

当然，从市场定价看，年内整体降息幅度的预期，在昨夜的变动其实还并不算太明显。交易员目前仍预计美联储年内降息幅度将超过 100 个基点——这预示着 11 月和 12 月的议息会议上，美联储至少会进行一次 50 个基点的大幅降息。

在华尔街大行方面，周三 CPI 数据发布后，花旗经济学家已放弃了对下周美联储降息 50 个基点的预测，但仍维持今年总计降息 125 个基点的预期。

美债市场上，短端美债在隔夜 CPI 数据出炉后遭遇了大幅抛售，不过进入纽约时段午盘后，收益率涨幅普遍有所收窄。截止纽约时段尾盘，2 年期美债收益率涨 4.3 个基点报 3.65%，5 年期美债收益率涨 2 个基点报 3.45%，10 年期美债收益率涨 0.9 个基点报 3.658%，30 年期美债收益率涨 0.2 个基点报 3.97%。

美国财政部周三进行了 390 亿美元的 10 年期美债标售，获得稳健需求。此次标售的得标利率为 3.648%，比投标截止时的二级市场收益率低约 1.5 个基点。周四美国财政部还将标售 220 亿美元的 30 年期美债。

DWS Americas 固定收益部门主管 George Catrambone 表示，债券市场和美联储都正聚焦于美国经济将如何着陆。短端债券在周三是一个痛点，因为市场已经对如此多次的降息进行了定价。

自去年 7 月以来，美联储决策者一直将政策利率维持在 5.25%-5.50% 的高位区间，以推动通胀朝着 2% 的目标迈进。不过近来几乎所有的美联储决策者都已表示，他们希望尽快下调利率，以避免劳动力市场过度放缓。

不少业内人士表示，一旦美联储开始降低借贷成本，未来争论的焦点将是后续宽松政策的步伐。美联储官员认为，劳动力市场疲软是刺激未来几个月加快宽松步伐的导火索。但一连串弱于预期的就业报告，目前或许还尚未能为持续快速降息提供依据。

Loomis Sayles 投资组合经理兼全权委托团队主管 Matt Eagan 表示，美联储将开始降息，人们将在 9 月份看到降息 25 个基点。而与市场主流预期想左的是，他认为美联储将迎来一个温和的降息周期——这将使美联储最终降息至 3.5%，而非当前市场预期的低于 3%。

Loomis 认为，通胀压力将因包括 " 主要是赤字、老龄化人口以及地缘政治安全担忧 " 等结构性翘尾因素而持续。