山西证券股份有限公司肖索 , 杜羽枢近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《Q2 出货环比高增，预计 Q3 盈利修复》，本报告对天奈科技给出买入评级，当前股价为 20.74 元。

天奈科技 ( 688116 )

事件描述

8 月 31 日，天奈科技发布 2024 年半年报，公司实现营业收入 6.5 亿元，同比 +0.88%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比 +28.5%。Q2 实现营业收入 3.4 亿元，同比 -6.3%，实现归母净利润 0.62 亿元，同比 +23.1%。

事件点评

Q2 出货环比高增。2024 年 H1，公司碳纳米管导电浆料实现营业收入 6.4 亿元，毛利率为 36.6%。出货方面，24H1 碳纳米管出货 3.6 万吨，Q2 出货 2.1 万吨，环比 +40%。产能建设方面，美国天奈 " 年产 10000 吨碳纳米管导电浆料生产线项目 " 预计于 2025 年 Q4 正式投产，并在 2026 年下半年释放一定产能；四川眉山天奈 " 天奈科技锂电材料眉山生产基地项目 " 将在

未来一年内转固并逐步增加产能。

Q2 单吨盈利有所下降，预计 Q3 盈利改善。由于产品结构变化，低价订单占比提升，Q2 盈利能力下降，我们测算 24H1 碳纳米管均价约为 1.8 万元 / 吨，单吨毛利约为 0.7 万元 / 吨，单吨净利约为 0.3 万元 / 吨；Q2 碳纳米管均价约为 1.6 万元 / 吨，单吨毛利约为 0.6 万元 / 吨，单吨净利约为 0.3 万元 / 吨。Q2 碳纳米管均价下降约 0.4 万元 / 吨，环比 -21.7%，单吨毛利下降约 0.08 万元 / 吨，环比 -11.3%，单吨净利下降约 0.06 万元 / 吨，环比 -16.7%。9 月起高盈利能力产品订单占比提升，我们预计 Q3 盈利能力改善。

公司具备行业领先地位，和国内外优质企业长期稳定合作。2023 年，天奈科技碳纳米管导电浆料占中国碳纳米管导电浆料市场份额为 46.7%，预计未来两年公司市占率超过一半。公司已与国内外优质企业形成长期稳定的合作关系，已和日韩知名动力电池企业共同推进碳纳米管导电浆料在硅基负极的应用，公司正在推进与松下的合作，计划从 2025 年第四季度起供货给松下海外工厂，韩国量大主流客户正在导入中，未来将导入更多海外客户。

投资建议

我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.921.221.49 元，归母净利润分别为 3.24.25.2 亿元，对应公司 9 月 6 日收盘价 20.61 元，2024-2026 年 PE 分别为 22.516.913.8，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动超预期；投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券叶之楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.07%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。