9 月 10 日晚，主营水环境治理的太和水（605081.SH）公告全资子公司签订了价值 3.43 亿元的《2024 年高性能算力设备采购合同》，动静之大引发上交所连夜问询。

本次交易疑点重重，背后真相扑朔迷离：上市公司及客户公司的资金实力双双待考，实施此次算力合同的子公司成立仅 3 月，担任子公司总经理的 " 关键人物 " 今年 8 月才突击入职……种种迹象很难不令人怀疑太和水是否具备实施算力合同的能力，以及 " 关键人物 " 顶替前任被提名董事的背后，是否存在利益输送的可能。

官宣算力大单背后，是太和水挥之不去的主业焦虑与保壳危机。自 2021 年上市以来，公司经营每况愈下，2024 年半年度实现营业收入 0.75 亿元，净利润 -0.2 亿元，已然拉响退市警报。加之此前转型饮用水业务并未掀起太大水花，此番激进跨界，或许是太和水的背水一战。

来源：Wind

股价表现方面，太和水今日盘中最高涨 9.48%；截至发稿时，股价涨超 7%，报 11.64 元，市值 13.18 亿元。

大额算力合同疑点重重

公告显示，太和水全资子公司上海微瑆科技有限公司（以下简称上海微瑆）拟向上海嘉唐信息科技有限公司（以下简称上海嘉唐）销售人工智能高性能算力服务器，并提供安装调试等服务，合同总价为 3.43 亿元。总金额约占公司 2023 年度经审计营业收入的 187%。

财务数据显示，太和水 2023 年和今年上半年分别实现营收 1.83 亿元、0.75 亿元。如此大体量的合同，太和水有无能力消化？

此外，天眼查显示，上海微瑆注册资本 3000 万人民币，成立于 2024 年 6 月 7 日。也就是说，实施此次交易的子公司上海微瑆成立距今仅 3 个月。那么，太和水及上海微瑆在相关领域的资质、人员安排、场地设施、技术储备情况如何？就公司的资质、能力及所签合同是否具备商业实质等问题，上交所逐一展开问询。

另一方面，算力订单客户方上海嘉唐的资金实力亦有待考证。工商信息显示，上海嘉唐成立于 2021 年 11 月，注册资本 8000 万元，但未实缴出资，参保人数为 0。对此，上交所要求补充披露上海嘉唐的经营情况、近三年主要财务数据，说明上海嘉唐支付合同款的资金来源、是否有能力与公司开展有关业务。

值得注意的是，一名突击入职的 " 关键人物 " 前不久被提名为公司非独立董事候选人一事引起监管关注，上交所要求核实上海嘉唐及有关人员与公司是否存在关联关系，与公司董事候选人李伟刚、公司控股股东是否存在资金业务往来或潜在利益安排。

据了解，李伟刚于 2024 年 8 月入职太和水，8 月 29 日，经公司控股股东、实际控制人何文辉提名，公司拟增补董事李伟刚为新任董事。而李伟刚正是担任本次算力订单实施主体上海微瑆的总经理。

来源：公告

从履历来看，李伟刚具备 AI 商务资源，这或许是其被太和水相中的原因。资料显示，李伟刚先后担任西门子华中区销售总监、阿尔卡特华中区销售总监、深圳追一科技南区 / 西南区销售总监、京东科技信息技术有限公司 AI 服务部商务总监。

略显蹊跷的是，在李伟刚之前，太和水原计划在 8 月 13 日召开股东大会审议选举武湛为新任董事的相关议案。然而，8 月 5 日，武湛却提出因工作饱和，无法更好胜任董事职责，退出了董事选举。

相关公告显示，武湛于 2023 年 4 月至今担任百信信息技术有限公司 CEO，2022 年于芯盛智能科技有限公司担任董事长，2006 年至 2022 年在华为技术有限公司任职 IT 产品线副总裁，鲲鹏产品线经理，昇腾产品线总经理。

百信信息技术有限公司官网显示，该公司业务主要涵盖通用算力和人工智能算力两大领域，研发产品包括服务器、边缘智能以及商用终端三大类，是国内的算力基础设施提供商，也是华为核心整机伙伴，与华为达成 " 鲲鹏 + 昇腾 " 双引擎战略合作伙伴关系。

退市风险压顶，此前转型水花不大

太和水成立于 2010 年，主营水环境生态建设和水环境生态维护业务、饮用水业务。2021 年 2 月，公司正式上市，上市当年即业绩变脸，营收、净利双双下滑；近两年，公司经营每况愈下，已连续两年半亏损。

财报显示，2022 年、2023 年、2024 年上半年，太和水营收分别为 2.05 亿元、1.83 亿元、0.75 亿元；净利润分别为 -1.6 亿元、-2.87 亿元、-0.2 亿元。

谈及业绩下滑原因，太和水在半年报中表示，受宏观经济波动、竞争加剧及地方财政状况等多重复杂因素交织作用，公司所处的水环境治理行业遭遇了投资需求缩减的困境，新签订单金额不及预期、项目资金回笼周期延长。

Wind 数据显示，截至 2023 年年底，太和水应收账款金额 4.72 亿元，是当年总营收的 2.58 倍。截至 2024 年上半年，公司应收账款周转天数为 1028.57 天。

TO B 基本盘已然举步维艰，转型 TO C 业务也未见得是一部好走的棋。

2022 年，太和水收购黑龙江海赫饮品有限公司进入大健康领域，推出 "TAIHESHUI" 品牌天然苏打水，并逐步涉足田园综合体及高端水产养殖等新兴业务领域，寄希望打造公司的第二曲线增长点。今年上半年，黑龙江海赫饮品有限公司净利润为 106.54 万元，应收部分未披露。

众所周知，饮用水市场竞争异常激烈，消费者需求多元化且变化迅速，后入局者不仅要面对农夫山泉、娃哈哈、怡宝等行业大佬的围剿，还要应对品牌塑造、渠道拓展、产品差异化等方面的挑战。巨头围猎之下，太和水在饮用水市场能分得多少羹？其想象空间实在有限。

时间不等人。新 " 国九条 " 修改了退市新规，提高了主板亏损公司的营业收入退市指标，将营收指标从 "1 亿元 " 提高至 "3 亿元 "。按此标准，倘若太和水 2024 年全年净利润依然亏损且营收低于 3 亿元，将面临财务类退市风险。

面对退市危机，今年以来，太和水多次在互动平台公开表示，要 " 审慎论证、积极探索外延式发展机遇，力争改善公司盈利和可持续发展能力 "。

来源：互动平台

然而，转型饮用水业务起码看上去与主业有协同性，跨界算力可以说是与主业毫不相关的豪赌了。特别是在公司经营深陷困境、退市危机压顶的情况下，豪掷数亿资金跨界一个资金、技术密集型行业，很难不令人怀疑其真实意图。

上交所在问询函中，直白质疑公司 " 是否为规避财务类退市风险临时构造贸易类合同。" 看来，为打好保壳战役，太和水需要向监管和市场回应的质疑还有很多。（本文首发钛媒体 App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）