西南证券股份有限公司颜阳春近期对中国建筑进行研究并发布了研究报告《业绩增速降低，估值处于低位》，本报告对中国建筑给出买入评级，认为其目标价位为 8.34 元，当前股价为 4.92 元，预期上涨幅度为 69.51%。

中国建筑 ( 601668 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年中报，中国建筑 2024 年 H1 实现营业收入 11446 亿元，同比增长 2.8%，实现归属股东净利润 294.5 亿元，同比增长 1.6%，EPS0.71 元。

境内建筑业务运营稳健，订单充分保障未来收入。公司位居 2024 年《财富》榜单世界 500 强榜单第 14 位、中国 500 强第 4 位，是全球最大投资建设集团。2024 年 H1 实现营业收入 11446 亿元，同比增长 2.8%，实现归属股东净利润 294.5 亿元，同比增长 1.6%。其中房建规模 7493 亿元，同比增长 1.7%，基建业务 2695 亿元，同比增长 11.7%，地产业务收入下降 8.7%，海外业务收入达 565 亿元，同比增长 3.7%。公司 1-6 月新签订单 24797 亿元，同比增长 10.0%。

盈利能力略微下滑，现金净流出同比增加。公司 2023 年 H1 毛利率 9.4%，同比下降 0.1%，主要是房建和基建业务盈利能力下滑所致；净利率 2.6%，同比基本持平；期间费用率 4.21%，同比下降 0.3%，分拆来看其中研发费用同比下降 0.2%，其他费用基本持平。经营性现金流 -1087.7 亿元，去年同期 -105.6 亿元，经营性现金流承压。

中高端房建领域优势稳固，或受益于房市政策回暖。公司在房建领域具备绝对优势，坚持 " 高端市场、高端客户、高端项目 " 的市场营销策略，订单结构持续优化，在京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点投资区域业务占比较高，地产库存约一半在一线及省会城市，在房市政策回暖下公司将大幅受益。

积极融入国家重大战略，订单充沛保障公司业绩。公司积极参与京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等区域重大战略，在上述区域新签合同额占比达 85.8%，同时城市旧改及保障性公共建筑给公司带来巨大市场。此外今年基建部分领域增长较为景气，如水利环保等领域的较快增长也为公司基建业务带来结构性机遇。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.39 元、1.51 元、1.67 元，对应 PE 分别为 4、4、3 倍，估值处于较低位置，给予公司 2024 年 6 倍 PE，对应目标价 8.34 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、海外地缘政治风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券程龙戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.32%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 553.77 亿，根据现价换算的预测 PE 为 3.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.32。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。