财信证券股份有限公司周策近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《业绩改善明显，期待旺季扩大利润》，本报告对新凤鸣给出增持评级，当前股价为 9.94 元。

新凤鸣 ( 603225 )

投资要点：

2024 年上半年，公司实现营业收入 312.72 亿元，较上年同期增长 10.96%；归属于母公司的净利润 6.04 亿元，较上年同期增长 26.17%；每股收益 0.40 元，同比增长 25.00%；扣除非经常性损益后每股收益 0.36 元，同比增长 50.00%。

随着国内经济弱复苏，下游需求保持稳定增长。上半年，公司产品整体实现正增长，POY/FDY/DTY/ 短纤 /PTA 的销量分别为 232.68/69.94/36.15/62.27/22.65 万吨，分别同比增长 8.7%/2.8%/2.1%/25.7%/-4.6%。产品价格整体提升，上半年 POY/FDY/DTY/ 短纤 /PTA 的售价分别为 6885/7793/8772/6554/5211，同比分别增长 1.99%/3.01%/4.80%/1.88%/2.13%。展望后市，随着行业自律限产的执行，叠加金九银十需求旺季的来临，下半年涤纶业务的利润有望持续提升。

公司已拥有民用涤纶长丝产能 740 万吨，以及涤纶短纤产能 120 万吨。稳居国内民用涤纶长丝行业第二位。公司聚酯产能的持续增长与一体化建设的深化，构建了自上游 PTA 至下游涤纶长丝的稳固、高效的供应链体系。目前，公司正加速推进 PTA 扩产计划，已确立的 540 万吨产能扩建项目正稳步前行，预计至 2025 年底，PTA 总产能将跃升至 1,000 万吨。届时，独山能源 PTA 基地将蜕变为集规模与效率于一身的 PTA- 聚酯一体化标杆，显著提升公司的资源调配效率与整体经营效益。

公司推出 2024 年股权激励计划，拟向 291 名公司高层和技术骨干授予 1,303.30 万股限制性股票，占总股本的 0.85%。计划业绩考核要求为：以 2023 年营业收入和 2021-2023 年平均净利润为基础，2024-2026 年营业收入和净利润增长率分别不低于 5%/10%、10%/20%、15%/30%。激励计划一方面深度绑定核心管理层与公司利益一致，另一方面也体现了公司对未来发展的信心。

盈利预测。预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 665.15，728.00，796.80 亿元，实现归母净利润分别为 17.23、22.95、28.68 亿元，EPS 分别为 1.13，1.51，1.88 元，给予公司 2024 年 10-13 倍 PE，对应股价区间为 11.30-14.69 元 / 股，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：受全球经济大环境影响，下游需求不及预期；原油价格出现大幅波动，扰动产业链。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.82。

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