天风证券股份有限公司鲍荣富 , 何富丽近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《24H1 化妆品增长稳健，看好公司未来发展》，本报告对福瑞达给出买入评级，当前股价为 6.13 元。

福瑞达 ( 600223 )

事件：公司发布 24 年半年报。24H1 营收 19.25 亿，yoy-22.15%；归母净利 1.27 亿元，yoy-33.18%，扣非归母净利 1.12 亿，yoy+77.19%，剔除地产业务影响后，24H1 营收同增 1.48%，归母净利同增 2.87%，其中山东福瑞达归母净利润 0.9 亿元，同增 13.72%。24Q2 公司实现营收 10.35 亿，yoy-13.85%，归母净利 0.68 亿，yoy+11.66%，扣非归母净利 0.6 亿，yoy+24.63%。

财报重点：

化妆品：持续强化品牌势能，积极拓展新赛道

化妆品 24H1 营收 11.86 亿元，同比增长 7.24%，毛利率 61.37%，同减 1.66pct。分品牌看，颐莲营收 4.47 亿元，同增 14.17%；瑷尔博士营收 6.45 亿元，同增 7.82%，加强自播，抖音自播销售同比增长 22%，发力线下闪充品线 2.0 入驻屈臣氏。24Q2 颐莲营收 2.47 亿元，同增 11.76%；瑷尔博士营收 3.51 亿元，同减 1.13%。

新赛道布局，推出头皮微生态护理新品牌 " 即沐 "，上新控油蓬松洗发水，布局头皮洗护业务。同时积极拓展胶原蛋白医美赛道，珂谧品牌聚焦 " 围术期 " 品牌形象，入驻医美医院，布局抖音、小红书等线上渠道，上新透明质酸钠水光润肤贴、医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白修复液等多款新产品。

医药 & 原料及添加剂分别实现营收 2.4/1.72 亿元，yoy-17.28%/+0.72%。

下半年规划：①研发端：持续打造独家专利成分，深化品牌科技 + 制剂技术双通路创新，升级产品包装，推进高端化布局。②销售端：颐莲持续大单品策略，强化精细化运营，并组建专业团队开展视频号及私域渠道运营。瑷尔博士持续加强渠道建设，天猫渠道强化心智渗透以拓新为主，达播渠道进一步调整货品组合及合作模式，自播渠道围绕熬夜场景进行内容策划，优化产品结构占比。

投资建议：①化妆品 "5+N" 品牌战略构筑多品牌矩阵壁垒，夯实核心热销单品 & 优化渠道布局；②医美：推出新品牌珂谧，将专注轻医美围术期，创造第二生长曲线；③医药 & 原料：医药整合资源打造专科领域组合包，持续拓展销售渠道；原料推进国内外原料药注册项目，同时积极开发新原料 & 加强原料协同。看好公司在持续聚焦和发展下迈向大健康产业综合运营商领先者。考虑公司上半年业绩承压，下调营收和利润预测，预计 24-26 年营收 41.8/50.2/58.5 亿元（原为 46.0/53.5/64.3 亿元），预计 24-26 年归母净利润 3.2/4.0/5.0 亿元（原为 3.7/4.7/5.5 亿元），对应 19/15/13xPE，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.68%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。