8 月初以来，受长期国债收益率回升影响，银行理财产品净值与资产管理规模一度双双承压。

中信证券测算，2024 年 8 月末银行理财产品存续规模约 30.1 万亿元，较 8 月峰值下降约 0.3 万亿元；华西证券认为，8 月 26 日至 8 月 30 日，银行理财产品存续规模环比降 3036 亿元，至 30.09 万亿元。

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9 月 6 日，天风证券发布报告显示，按中国理财网口径折算，8 月 26 日 ~9 月 1 日，银行理财存续规模为 29.61 万亿元，周度环比下降 3300.29 亿元。不过，随着 9 月以来长期国债收益率回落令产品净值陆续收复失地与资金赎回压力开始趋降，银行理财产品能否迎来 " 喘息之机 "？

周度环比降逾 3300 亿元

8 月以来，受央行入场 " 买短卖长 "、交易商协会查处国债违规交易等因素影响，10 年期国债收益率一度从月初的年内低点 2.09%，回升至当月最高值 2.25% 附近，令不少采取长久期策略（加仓长期国债）博取更高回报的银行理财产品遭遇净值下滑。受此影响，不少银行理财子公司纷纷感受到资金赎回压力。

一位银行理财子公司人士向《每日经济新闻》记者透露，银行理财产品净值下滑，引发部分投资者产生 " 落袋为安 " 的交易情绪。但整体而言，由于今年以来债券市场牛市行情令银行理财产品净值涨幅相对可观，只要理财产品净值没有跌破 1 元，多数投资者仍感受到银行理财 " 浮盈 "，资金赎回压力相对可控。

中信证券分析师肖斐斐在研报中指出，考虑到 8 月理财产品收益率整体降幅低于去年 9 月，加之当前市场环境下，银行理财产品仍是众多投资者追求稳健回报与产品低波动性的较优选择。因此，银行理财规模下降幅度将相对可控，随着债券市场企稳，未来银行理财产品规模仍有望恢复扩张趋势。

但是，9 月初银行理财规模依然 " 承压 "。9 月 6 日，天风证券发布最新报告显示，按中国理财网口径折算，8 月 26 日 ~9 月 1 日当周，银行理财存续规模达到 296120.57 亿元，周度环比下降 3300.29 亿元。

记者了解到，在此背景下，银行理财团队担心近期信用债调整幅度若继续扩大，或成为拖累银行理财产品净值下滑的新推手，导致资金赎回压力 " 居高不下 "。

上述银行理财子公司人士向记者透露，由于近期国债市场交易活跃度偏低，部分资管机构纷纷通过减仓中长期信用债 " 对冲 " 潜在的长债价格回落（债券收益率回升）风险，反而导致高评级信用债持仓占比较大的银行理财产品面临新的净值回落与资金赎回压力。

回调影响处于可控范围

记者了解到，在 8 月长期国债收益率回升期间，部分银行理财子公司一方面加大底层资产的分散化配置力度，通过加仓公募 REITs、高信用评级 ABS 产品 " 替代 " 部分长期债券持仓，另一方面增加国债期货套保头寸，将对更多长期国债持仓 " 锁定 " 价格波动风险。

上述银行理财子公司人士指出，相比 " 调仓 " 所带来的产品净值波动减弱与净值回升效果，9 月初长期国债收益率显著回落，才是银行理财产品净值回落与资金赎回压力双双缓解的 " 最大利好 "。

数据显示，截至 9 月 9 日 10 时，10 年期国债收益率徘徊在 2.14% 附近，较 8 月最高值 2.25% 明显回落，基本收复 8 月 5 日债券价格回落以来的 " 大部分失地 "。

普益标准指出，本轮债券收益率整体涨幅（债券价格跌幅）较小，且收益率回升持续时间较短，未像此前理财产品破净潮涌期间出现债券收益率的大幅持续上涨，所以此次债券市场回调影响处于可控范围。

招商证券银行业分析师廖志明预测，考虑到信用债等各类债券收益率处于历史低位（债券价格处于较高水准），未来债券价格上涨空间同样受到 " 约束 "，导致银行理财产品收益率增长空间相应收窄，未来银行理财产品规模增速预计将放缓，预计到 2024 年底，银行理财规模仍将维持在 30 万亿元左右。

每日经济新闻