东海证券股份有限公司周啸宇近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：二季度业绩环比修复显著，固态电池技术迎突破》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，当前股价为 24.24 元。

鹏辉能源 ( 300438 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年中报，受行业供需失衡、竞争加剧影响，业绩短期承压。2024 年上半年公司实现营收 37.73 亿元，同比 -13.8%；归母净利润 0.42 亿元，同比 -83.4%；毛利率 14.2%，同比 -4.6pct；净利率 0.5%，同比 -5.9pct。2024Q2 公司实现营收 21.76 亿元，同比 +15.8%、环比 +36.3%；归母净利润 0.25 亿元，同比 -63.2%、环比 +54.8%；毛利率 15.9% 同比 -1.4pct、环比 +4.1pct；净利率 0.4%，同比 -3.2pct、环比 -0.2pct。

研发创新驱动产品升级，固态电池计划于 2026 年实现量产；产能有序扩展，产品交付能力同步提升，远期规划产能近 70GWh。1）技术端：2024 年 8 月公司正式发布第一代固态电池技术，电芯能量密度高达 280Wh/kg、运行温域宽至 -20 ℃ ~85 ℃，与常规锂电相比生产成本仅高出约 15%，并计划于 2026 年实现量产。2）产能端：已建成广州、珠海、驻马店常州、柳州、佛山、衢州、越南八大生产基地，合计产能约 22GWh；公司在建有青岛、乌兰察布两大基地，合计规划产能约 47GWh，未来公司总产能有望达 70GWh。

储能电池：公司业务重心，深度绑定下游优质客户，需求有望快速释放。公司储能业务产品矩阵完备、项目经验丰富，2023 年居全球储能市场出货量 TOP8。坚持 To B 战略，营销与渠道费用管控有效，销售费用率连续多年处行业低位；深度绑定下游龙头客户，如阳光电源、德业股份、正浩科技等，储能需求有望跟随客户实现进一步增长。此外，公司储能产品已通过全球多国认证，海外市场有望成为公司未来业绩增长的重要来源。

消费及动力电池：紧跟行业需求热点，细分赛道持续深耕。1）消费电池：公司传统优势业务、经营历史悠久，主要产品包括锂源电池及镍氢电池等，广泛应用于无线耳机、电子烟个人护理产品等多个细分领域，未来随着互联网及人工智能等技术的不断发展，公司消费锂电业务有望继续保持良好增长态势。2）动力电池：聚焦铁锂、兼顾三元，精准定位 A00 级车市场，2023 年公司磷酸铁锂动力电池装车量为 0.30GWh，以 0.11% 的市占率居国内企业铁锂电池装车量第十三名。轻型动力领域主打两轮车换电及电动工具市场，核心客户结构优质，包含哈啰换电、铁塔换电、TTI 等下游头部企业。

投资建议：公司为国内锂电领先企业，预计 2024~2026 年营收分别为 88.48/101.52/125.95 亿元，同比 +27.6%/+14.7%/+24.1%；归母净利润为 1.92/4.68/6.44 亿元，以 2024 年 9 月 6 日收盘价计，对应 PE 为 65x/27x/19x。考虑到公司下游客户优质、技术迭代迅速、出海有序推进，我们认为公司未来需求及盈利具备较大增长空间，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：全球市场竞争加剧风险；存货跌价风险；应收账款坏账风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券鞠爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 52.35%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 60.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。