9 月 5 日，蔚来发布第二季度财报。报告期内，蔚来汽车营收 174.5 亿元，同比增长 98.9%。其中，汽车销售收入为 157 亿元，同比增长 118.2%。净亏损为 50.5 亿元，同比增长 16.7%，环比增长 2.7%。

销量方面，蔚来第二季度累计交付 5.74 万辆，同比增长 143.9%，环比增长 90.9%。得益于交付规模的提升，蔚来第二季度车辆利润率达到 12.2%，较去年同期增长了 6 个百分点，较上一季度环比增长 3 个百分点。 

尽管蔚来单季度亏损依旧超 50 亿元，但并不 " 缺钱 "，截至 2024 年 6 月 30 日，蔚来现金及现金等价物、限制性现金、短期投资及长期定期存款合计为 416 亿元。也正因为如此，蔚来还将坚持在研发领域继续高投入，即每季度维持超过 30 亿元的投入。

与此同时，蔚来对第二品牌乐道抱有较高期待。在财报电话会议之中，乐道品牌首款车型交付后的市场预期、销售渠道的铺设等成为提问重点。

图片来源：蔚来汽车

亏损收窄，但行政开支也加大

蔚来很 " 烧钱 "，这不是秘密。2023 年，蔚来净亏损超过 200 亿元。今年上半年，蔚来净亏损也高达 100 亿元，亏损额度远高于小鹏。而另一竞争对手理想，则已实现盈利，今年上半年净利润为 17 亿元。

但从涨跌幅来看，蔚来净亏损其实有在缓慢收窄。相比去年同期，蔚来今年上半年净亏损减少了 6 亿元。聚焦到第二季度，蔚来净亏损为 50.5 亿元，比去年同期减少 10 亿元，环比减少约 1.5 亿元。

销量增长是净利润收窄的主要原因。今年上半年，蔚来销量为 8.7 万辆，同比增长 60.2%。

第二季度整车利润率提升至 12.2%。蔚来 CFO 曲玉表示，这主要是来自于供应链和生产效率的提升。" 随着销量连续 4 个月保持在 2 万辆以上，我们找到了更多的机会持续优化产品和成本的机会。"

不过，蔚来第二季度销售、一般及行政费用增幅超过 30%。对此，曲玉解释道，主要有两方面原因：一是销量增长导致人力成本有所增长，包括人员的数量、奖金等；二是蔚来品牌今年三四月份全面换新 2024 款，导致传播费用较上一季度有显著增长。

但他强调，2024 年整体资本性开支可能会明显低于 2023 年。明年可能跟今年的投入强度相当。2023 年，蔚来营销、营业费用合计接近 400 亿元。

此外，蔚来还制定了短中长期经营目标。短期目标是，今年下半年逐步提升整车毛利率，到四季度的时候，" 我们希望整车毛利率能够达到 15% 的水平。" 但蔚来创始人、董事长李斌强调，还是会平衡销量和毛利的关系，" 我们也不会去期望有一个特别大的跃升。"

中长期经营目标是，" 蔚来品牌每个月销量四万辆，毛利率 25%"。而面向大众市场的乐道品牌合理毛利率目标是在 15% 以上。

乐道 L60 明年目标：月销 2 万辆

由于乐道品牌面向的是 800 万辆规模的市场，其势必将成为蔚来未来销量快速增长的主力。那么，首款车型乐道 L60 的市场表现至为关键。

乐道 L60 此前已开启预售，预售价为 21.99 万元，比特斯拉 Model Y 便宜 3 万元。该车确定在 9 月 19 日上市，当月底交付。乐道总裁艾铁成此前曾透露，乐道 L60 订单 " 超预期 2-3 倍 "。李斌也在电话会议上表示，" 预订单情况超过我们的预期 "。

据李斌透露，乐道 L60 最终定价会更低一些，但还是会平衡好毛利率和定价，" 不会用特别激进的定价 "。按照蔚来的预期，今年四季度总交付量目标为 2 万辆，明年会逐步增加，" 希望明年的某个时候能够到单月两万辆的供应量。"

乐道 L60 达到产能预期后，蔚来希望该产品的毛利率可以在 15% 左右。据介绍，该车的设计是以提升效率和降低成本为目标，" 确保这辆车在技术领先的同时，也有非常好的成本竞争力。" 考虑到市场竞争非常激烈，蔚来也预留了一些差异化市场营销的手段，以确保达成 15% 的毛利率目标。

而且，乐道 L60 的产能也是有保证的。蔚来已经在为 2025 年、2026 年全线产品规划做准备。为确保 L60 量产节奏，蔚来第二工厂在九月底到十月就能完全形成双班生产的能力。此外，蔚来第三工厂已经开始建设，大概明年三季度正式投产。

在销售渠道方面，由于两大品牌的商场和汽车城店的点位不一样，乐道品牌单店投入要低于蔚来品牌门店。

但曲玉也强调，为乐道门店装修费用设置了比较严格的标准，" 比如目前这一批店，每一家店的平均装修费用不超过 100 万 "。他透露，后面的 100 家店装修预算会更低。至于门店人员配置的问题，将根据锁单量和交付量结构进行配置。而明年，蔚来第三品牌萤火虫也将面世。

信达证券认为，乐道将通过换电补能的亮点，进一步下探至低价格区间，有望带来全新增量。