财联社 9 月 7 日讯（编辑 潇湘）作为华尔街眼中 " 地球上最重要的股票 "，英伟达的市值在本周累计蒸发了约 4060 亿美元，这给美国股市带来了不小的压力。种种迹象表现，人们对美国经济健康状况及对人工智能交易可能已过度的担忧，正在迅速蔓延。

在过去两周里，这家全球领先的人工智能芯片制造商的市值已缩水了约五分之一。对于这一在过去两年几乎以一己之力引领美股涨势的科技巨头来说，最新的暴跌还凸显出了投资者面临的一个更紧迫的问题——如今，英伟达的波动性正令其他 " 七巨头 " 同行相形见绌，甚至对比之下，比特币看起来都像是一个平静的港湾。

行情数据显示，在过去的 30 个交易日里，英伟达的股价在 90.69 美元到 131.26 美元之间大幅波动，其中本周二的市值跌幅 ( 蒸发了 2790 亿美元 ) 更是达到了美股单一个股前所未见的水平。

这种程度的跌宕行情使其过去 30 天的实际波动率指标已上升到了 80 左右——大约是微软的四倍，比特币的两倍，比特朗普旗下媒体公司和一系列模因股还要高。

根据业内汇编的数据显示，这一跌势已将该股推向了两年来最糟糕的两周表现。股价下跌之前，该公司在上月刚刚发布了不温不火的业绩预测，其 Blackwell 芯片也遭遇了延期发货的问题，打击了投资者的兴奋情绪。随后又有消息称，美国司法部在不断升级的反垄断调查中对该公司发出了传票。博通本周四令人失望的销售预测，也让整个芯片行业的前景更加黯淡。

Wayve Capital Management LLC 首席策略师 Rhys Williams 表示，" 你现在所处的市场环境非常艰难。至于 ( 英伟达 ) 的底部在哪里，谁也说不准。"

当然，即使最近出现下滑，英伟达今年迄今仍给投资者带来了丰厚的回报。该股今年的涨幅仍超过 100%，市值增加了约 1.3 万亿美元。华尔街普遍预计，随着各家公司纷纷建设与人工智能相关的基础设施，英伟达将继续保持良好的发展势头，预计这一过程至少还将持续几个季度。

机构汇编的数据也显示，英伟达最大的几个客户——尤其是微软、Meta、和亚马逊公司，共占英伟达营收的 40% 以上。而这些科技巨头在最近几个季度都肯定了他们的支出计划。

英伟达上周的业绩其实也证实了这一乐观看法，这家 " 人工智能风向标 " 在第二财季录得了 300.40 亿美元的收入，同比增长 122%；调整后每股收益 0.67 美元，均超市场预期，只是未能达到最看涨的预期而已。

Wayve Capital 的 Williams 指出，" 对于长期投资者来说，现在可能是入手的好时机。如果我现在有新资金，我会热衷于购买一些与人工智能相关的股票。"

后市怎么看？

目前，对于英伟达接下来的走势，一些业内人士也有着各自的看法。Melius Research 分析师 Ben Reitzes 表示，虽然反垄断压力是当前英伟达投资者必须关注的因素，但其他因素对该公司未来几个月股价走势的影响可能更大。

Reitzes 目前正主要关注于两点：一是英伟达的利润率表现，二是该公司到 2026 年财年是否能一直保持增长的潜力。其认为这两点可能成为决定英伟达股价未来六个月走势的关键。

在 Reitzes 看来，投资者在财报发布前一直担心新 Blackwell 芯片系列延迟发布可能对收入产生的影响，以至于他们 " 似乎忘记考虑解决这个问题对利润率的影响 "。他写道：" 现在对该股来说，关键是毛利率如何以及何时触底反弹。"

Reitzes 预计，随着库存储备趋于平稳，Blackwell 的收益 / 产量将开始上升，2026 财年第一季度毛利率将触底，达到约 72.6%。但在此之前，投资者需要对利润率路径有信心。他写道：" 一旦投资者感觉到 Blackwell 将会再次推高整体利润率，该股很可能在 2025 日历年的上半年随之上涨。"

此外，近期影响英伟达股价的另一个问题是，人们围绕 AI 及其投资回报率的争论再起。Reitzes 指出，这与去年这个时期发生的情况颇为类似——投资者开始质疑 2025 年是否会成为 AI 投资触顶的一年，因为他们没有看到 AI 应用得到足够广泛的普及。

不过，Reitzes 认为，投资者将在不久的将来获得更多信息来验证这一切。比如，他看好各种视频生成应用，这些应用程序可能成为 " 推动投资的关键因素，并提供更多切实的案例，贯穿整个 2026 年，令针对消费者互联网应用程序的进一步投资合理化 "。OpenAI 的下一代 GPT 也可能会在企业中掀起热潮。

英伟达在 Blackwell 之后的下一代芯片也可能会在不久后的将来引起人们的兴趣。Reitzes 指出，" 当我们在明年 3 月份的 GTC 大会上听到更多有关 Rubin 的消息时，这场争论预计将会真正有所缓和。"