山西证券股份有限公司刘贵军 , 胡博近期对长江电力进行研究并发布了研究报告《来水偏丰提振电量，业绩稳健增长显著》，本报告对长江电力给出增持评级，当前股价为 29.27 元。

长江电力 ( 600900 )

事件描述

公司发布 2024 年半年报：24H1 公司实现营业收入 348.08 亿元，同比 +12.38%；实现归母净利润 113.62 亿元，同比 +27.92%；扣非后归母净利润 113.70 亿元，同比 +33.83%；基本每股收益 0.46 元 / 股，同比 +27.92%；加权平均净资产收益率 5.56%，同比增加 1.28 个百分点；经营性现金流量净额 229.84 亿元，同比 -8.38%。24Q2 公司实现营业收入 191.67 亿元，同比 +23.05%，环比 +22.55%；实现归母净利润 73.95 亿元，同比 +40.35%，环比 +86.43%，扣非后归母净利润 73.91 亿元，同比 +50.04%，环比 +85.73%。

事件点评

来水改善显著，六座梯级电站电量齐增。24 年 H1 乌东德水库来水较上

年同期偏丰 11.40%；三峡水库来水较上年同期偏丰 19.67%。24 年 H1 公司境内六座梯级电站总发电量约 1206.18 亿千瓦时，同比 +16.86%；24 年 Q2 总发电量约 678.71 亿千瓦时，较上年同期增加 42.54%；其中乌东德 / 白鹤滩 / 溪洛渡 / 向家坝 / 三峡 / 葛洲坝电站 24 年 Q2 分别实现发电量

32.79%/+45.88%/+69.16%/+57.31%/+32.27%/+23.02%。

持续布局发力抽水蓄能。24 年上半年公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，交接后机组实现零次非计划停机和安全生产 " 双零 " 目标。浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。

国际业务推进，并购秘鲁 sapphire 风电项目。24 年 H1 公司持续巩固秘鲁路德斯公司管控，完成秘鲁 Sapphire 风电项目并购，打造发 - 配 - 售产业链，与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow 光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。

投资建议

公司水电装机量排名全球第一，来水改善公司外送广东及华东长三角区域电量提升，量价齐升下公司业绩有望增厚。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.361.471.54 元，对应公司 9 月 5 日收盘价 29.12 元，2024-2026 年 PE 分别为 21.419.818.9，首次覆盖给予 " 增持 -A" 评级。

风险提示

来水偏枯的风险；上网电价超预期波动；抽水蓄能进展不及预期；宏观经济增速不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 334.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。