华鑫证券有限责任公司毛正 , 张璐近期对希荻微进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：收购 Zinitix 进一步完善产品布局，公司利润承受价格下行压力》，本报告对希荻微给出增持评级，当前股价为 8.36 元。

希荻微 ( 688173 )

事件

希荻微发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年，公司实现营收 2.30 亿元，同比增长 84.48%；实现归母净利润 -1.18 亿元，同比减少 1.58 亿元；实现扣非后归母净利润 -1.26 亿元，同比增亏 0.41 亿元。

投资要点

营业收入同比增长态势，价格下行压力导致毛利率下降

2024 年上半年，消费电子行业温和复苏，公司营业收入同比呈增长态势，与终端市场需求变化保持一致。模拟芯片市场领域，竞争趋于激烈，市场 " 以价换量 " 趋势明显，公司部分老产品面临价格下行压力，且部分高毛利率的新品放量需要一定时间，导致上半年公司的毛利率同比有所下降。

拟收购韩国 Zinitix，进一步完善现有产品格局

2024 年 7 月，公司拟以 1.09 亿元收购韩国上市公司 Zinitix30.91% 股权，本次交易完成后，Zinitix 将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。2024 年上半年，Zinitix 实现营业收入 297.83 亿韩元，相较于 2023 年全年营业收入 330.68 亿韩元，仅上半年营业收入接近 2023 年全年营业收入，增长提升显著。实现净利润 6.46 亿韩元，相较于 2023 年全年净利润 -58.78 亿韩元，Zinitix 实现扭亏为盈。Zinitix 是三星电子智能手机等消费电子产品的供应商之一，Zinitix 将助力公司拓宽技术与产品布局，加速扩张产品品类和下游领域、增强公司市场竞争力。

拓展深化客户合作，夯实公司经营基础

公司依托国内领先的技术能力，获得众多品牌客户的高度认可。公司消费级和车规级 DC/DC 芯片、音频和数据开关芯片及 SIM 卡接口电平转换芯片等多款产品已进入 Qualcomm 平台参考设计，锂电池快充芯片已进入 MTK 平台参考设计。同时，公司产品已实现向三星、vivo、传音、OPPO、小米、荣耀、谷歌、罗技、联想等国内外品牌客户的量产出货，并广泛应用于其多款中高端旗舰机型在内的消费电子设备中，同时实现了向 Joynext、Yura Tech 等汽车前装厂商的出货，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等中欧日韩多个知名品牌的汽车中。公司与现有客户的合作持续深化，并积极拓展新客户。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 4.91、6.77、13.93 亿元，EPS 分别为 -0.34、-0.03、0.11 元，当前股价对应 PE 分别为 -25.1、-252.0、75.7 倍，公司部分老产品面临价格下行压力，同时维持较大研发支出，利润端承压，随着消费电子行业温和复苏，公司拟收购韩国 Zinitix，进一步完善现有产品格局，拓展深化客户合作，维持 " 增持 " 投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，境外收购进展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券王芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 16.04%，其预测 2024 年度归属净利润为亏损 1.58 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。