国元证券股份有限公司龚斯闻 , 楼珈利近期对卧龙电驱进行研究并发布了研究报告《2024 半年报点评：产品多领域布局，卡位低空经济赛道》，本报告对卧龙电驱给出增持评级，当前股价为 10.46 元。

卧龙电驱 ( 600580 )

事件：公司发布 2024 年半年报。

点评：

营收微增净利下滑，期间费用率上升

2024H1 公司实现营收 79.78 亿元，同比 +2.09%；归母净利润 3.93 亿元，同比 -35.09%；扣非后归母净利润 3.48 亿元，同比 -31.85%。2024H1 毛利率 25.70%，同比 -0.48pct；期间费用率 19.28%，同比 +1.99pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为 5.49%/8.03%/4.29%/1.47%，同比 +0.70/+0.12/+0.54/+0.62pct。销售费用率上升主要系职工薪酬、差旅费增加；管理费用率上升主要系折旧摊销费用增长；研发费用率上升主要系材料费用、职工薪酬增多。

电机产品多领域布局，全面优化行业赛道

公司适时调整行业聚焦，持续优化行业布局，坚持 " 一二三发展战略 "。1）工业电机及驱动板块：除了传统壁垒较高的油气、石化、煤炭、冶金等行业外，公司大力开发可再生能源行业，全面布局风光储氢等领域，同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位。2）日用电机及驱动板块：持续深耕暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业，积极开拓 EC 领域，帮助客户提升能效。3）电动交通板块：新能源汽车行业稳健发展，同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。

电动航空先锋，优先卡位低空

2023 年 12 月 13 日，中央经济工作会议提出，要打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业。2024 年两会《政府工作报告》进一步强调了要打造包括低空经济在内的新增长引擎。公司自 2019 年开始致力于城市空运、救援、物流领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化，在航空电驱动及控制领域处于国际领先水平。同时公司与中国民航科学技术研究院共建 " 联合实验室 "，积极参与并推动航空电动力系统相关标准制定，有利于树立适航审定壁垒，助推低空经济发展。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 170.84/187.39/204.75 亿元，归母净利润 9.29/10.74/12.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.71/0.82/0.93 元 / 股，对应 PE 分别 15/13/11 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；低空经济行业发展不及预期的风险；eVTOL 适航审定进度不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 54%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。