华福证券有限责任公司陈照林 , 乐璨近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《24Q2 单票快递归母净利 0.17 元，经营稳健》，本报告对圆通速递给出买入评级，当前股价为 15.92 元。

圆通速递 ( 600233 )

事件：圆通速递公布 2024H1 业绩，公司 24H1 实现营收 325.6 亿元，同比 +20.6%；实现归母净利润 19.9 亿元，同比 +6.8%；实现扣非归母净利润 19.0 元，同比 +6.4%；单季度看，24Q2 公司实现营收 171.4 亿元，同比 +21.7%；实现归母净利润 10.4 亿元，同比 +9.4%。

量：24Q2 件量同比提升，圆通市占率 15.4%。圆通 24Q2 实现快递件量 66.4 亿件，同比 +24.7%，市占率达 15.4%（同比 -0.9pp）；24H1 快递件量 122.0 亿票（同比 +24.8%），市占率达 15.2%。

价：2024Q2，按经营数据算，公司快递业务 ASP 为 2.26 元 / 票，同比 -3.9%，单票收入略降。24H1，ASP 为 2.34 元 / 票，同比 -4.1%。

盈利端：2024Q2 综合毛利 17.1 亿元，同比 +14.4%，综合毛利率 10%，同比 -0.6pp，单票综合毛利 0.26 元，同比 -8.3%；2024Q2 管理费用 2.8 亿元，管理费用率 1.6%，同比下降 0.4pp；公司归母净利 10.4 亿元，同比 +9.4%，归母净利率 6.1%，同比华福证券 -0.7pp，其中快递业务归母净利 11.0 亿元，同比 +15.0%，单票快递业务归母 0.17 元，同比 -7.8%，单票归母综合净利 0.16 元，同比 -12.3%。24H1 看，24H1 综合毛利 33.4 亿元，同比 +11.8%；管理费用 5.5 亿元，管理费用率 1.7%；归母净利润 19.9 亿元，同比 +6.8%，其中快递业务归母净利润 21.0 亿元，单票快递业务净利 0.17 元，同比 -9.1%，单票综合归母净利 0.16 元，同比 -14.4%。

盈利预测与投资建议。圆通 24H1 综合盈利增速略有下滑，但在快递主业方面，公司仍维持了快递件量行业第二的市占率水平，我们认为圆通作为龙头企业，坚持深耕快递主业，综合服务能力和产品定价能力依旧。盈利预测方面，考虑快递行业传统淡季影响，以及公司单票价格承压影响，我们下调公司 2024/25 归母净利至 39/47 亿元（前值 46/52 亿元），新增 2026 年归母净利 54 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：快递件量增长大幅放缓、价格战风险、人工成本上升风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券祝玉波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.44%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 42.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.61。

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