中邮证券有限责任公司陈基赟 , 刘卓近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《盈利能力持续提升，现金流大幅增长》，本报告对三一重工给出增持评级，当前股价为 16.43 元。

三一重工 ( 600031 )

事件描述

公司发布 2024 年半年度业绩报告，2024H1 实现营收 390.60 亿元，同减 1.95%；实现归母净利润 35.73 亿元，同增 4.80%；实现扣非归母净利润 31.26 亿元，同减 19.09%。

事件点评

营收、业绩保持稳健，海外收入占比超 60%。分产品看，挖掘机械销售收入 152.15 亿元，同比增长 0.43%；混凝土机械销售收入 79.57 亿元，同比下降 5.22%；起重机械销售收入 66.20 亿元，同比下降 10.10%；桩工机械销售收入 11.65 亿元，同比下降 7.09%；路面机械销售收入 15.78 亿元，同比增长 15.74%。分地区看，公司国外销售收入 142.88 亿元，占营收之比已经超 60%。

毛利率基本保持稳定，净利率同比提升。2024H1，公司毛利率同增 0.03pct 至 28.24%，净利率同比提升 0.56pct 至 9.42%。费用率方面，2024H1 公司期间费用率同增 3.10pct 至 18.73%，其中销售费用率同增 0.38pct 至 7.86%；管理费用率同增 0.1pct 至 3.35%；财务费用率同增 3.15pct 至 0.67%；研发费用率同减 0.52pct 至 6.69%。

现金流大幅增长，经营风险有效控制。2024H1，公司经营活动产生的现金流量净额为 84.38 亿元，大幅增长 2,204.61%，保持着极好的现金流水平。尽管工程机械下游市场资金紧张、回款难度加大，但公司各主要产品的在外货款价值逾期率仍控制在较低水平，在外货款规模、质量总体上保持较好水平。

全球资源配置持续优化，海外产能扩张。组织全球化方面，公司坚定地推进全球组织变革，实行 " 平台赋能 + 精兵作战 " 的组织形式，设立海外大区和国区作为区域层面的整体战略规划和赋能平台，进一步推动人员与经营的本地化。研发全球化方面，公司建立 "1+5+N" 的全球研发体系，针对本地化场景及客户需求进行正向产品开发。制造全球化方面，2024H1 公司印尼工厂二期工厂扩产完毕，印度二期工厂、南非工厂有序建设中。

引领行业低碳化转型，持续迭代新能源产品。公司全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的低碳化，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，持续迭代新能源产品。2024 年，公司持续提升新能源产品覆盖度，总计完成 80 多款新能源产品上市，并且多项产品取得重大突破。其中，SW956E 电动装载机能效、额定载荷达行业领先水平，一次性获得印尼 200 台大单；SY215E 电动挖掘机是行业首次使用双变技术、电回转技术、集成热管理等电动化专用技术，能耗表现领先行业，目前国内、海外已实现销量第一。

盈利预测与估值

预计公司 2024-2026 年营业收入为 767.86、838.49、931.57 亿元，同比增速为 3.74%、9.20%、11.10%；归母净利润为 63.96、77.4693.86 亿元，同比增速为 41.28%、21.09%、21.19%。公司 2024-2026 年业绩对应 PE 分别为 21.66、17.89、14.76 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：

全球化拓展不及预期；国内工程机械行业下行风险；竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券胡飘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.63%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 65.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.52。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。