中银国际证券股份有限公司许怡然 , 武佳雄近期对运达股份进行研究并发布了研究报告《收入规模较快增长，业绩维持稳健》，本报告对运达股份给出增持评级，当前股价为 10.21 元。

运达股份 ( 300772 )

2024 年上半年公司业绩同比略降 0.54%，公司积极提升收入规模、拓展新业务，在风机价格承压的背景下，业绩基本维持稳定。维持增持评级。

支撑评级的要点

2024 年上半年公司业绩同比略降 0.54%：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现收入 86.28 亿元，同比增长 22.65%；实现归母净利润 1.47 亿元，同比减少 0.54%；实现扣非归母净利润 0.56 亿元，同比减少 47.68% 根据业绩计算，2024Q2 公司实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 3.09% 环比增长 8.72%。

风机销量订单快速增加，大型化进程持续推进：报告期内，公司主营风电机组业务实现营收人民币 64.82 亿元，同比增加 2.09%，实现对外销售容量 4.05GW，同比上升 19.25%。受到风电行业竞争加剧，风机价格快速下降影响，公司风机平均交付单价同比下降 14.39% 至 1601 元 /kW，带动板块毛利率同比下降 5.52 个百分点至 10.34%。2024H1 公司风机新增订单 14.29GW，2024 年二季度末，公司风机累计在手订单容量达到 34.20GW，同比增加 48.83%。为应对价格压力，公司大型化进程持续推进，6MW 以上风机订单累计在手订单容量 20.25GW，同比增加 95.38%

公司风电场项目出售，推动营收增长：报告期内，公司电站销售业务实现营收 10.11 亿元，毛利率为 29.78%，推动总营收快速增加。2024 年 1-6 月新增控股新能源项目指标权益容量 661MW，新增控股新能源项目核准 / 备案权益容量达 812MW。公司稳步推进自有新能源电站项目建设进度，不断优化自有电站运营管理体系，2024H1 推进两个风电场项目的出售。

新能源 EPC 总承包业务规模进一步增大，盈利能力下降：2024H1，公司新能源 EPC 总承包业务实现营收 7.39 亿元，同比增加 71.42%，毛利率同比下降 3.28 个百分点至 2.55%；其中，智慧服务业、EPC 业务、储能业务、并网侧的产品和服务、新能源数字化业务均实现了收入增长。

估值

在当前股本下，结合公司上半年业绩同比略降的情况，我们将公司 2024-2026 年预测每股收益调整至 0.85/1.18/1.46 元（原 2024-2026 年摊薄预测为 0.97/1.23/1.47 元），对应市盈率 11.7/8.5/6.8 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李佳瑛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.14%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。