东兴证券股份有限公司林瑾璐 , 田馨宇近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：注重结构优化，资产质量平稳》，本报告对光大银行给出买入评级，当前股价为 3.06 元。

光大银行 ( 601818 )

事件：8 月 30 日，公司发布 2024 年中报，实现营收、拨备前利润、归母净利润 698.1、506.2、244.9 亿元，分别同比 -8.8%、-10.4%、+1.7%。年化加权平均 ROE 为 9.51%，同比下降 0.63pct。

点评：

公司 1H24 盈利增速较 1Q24 提升 1.3pct 至 1.7%。拆分来看，上半年业绩正向贡献主要来自拨备反补、规模增长和非息平稳；季度变化来看，对盈利正向变化的是拨备反补力度加强、非息降幅收窄和息差负向影响减弱；负向变化的是规模环比略收缩、成本支出稍提高。

Q2 规模微降，净息差低位趋稳。公司上半年规模仅微增 0.4%，Q1 增 Q2 降，符合季节性规律，反映出当前有效信贷需求较为不足和公司坚持质效优先的经营策略。资产端各类资产有不同程度下降，其中贷款环比略降 0.3%；负债端存款较年初下降 3.8%。从日均余额情况看，1H24 较 23A 贷款增长 4.5%，存款下降 0.4%，我们判断部分与公司主动优化负债结构有关；1H24 存款成本率较 23A 下降 6bp。关注后续存款结构调整和增长情况。1H24 净息差 1.54%，同比下降 28bp；根据季度净息差测算值，Q2 净息差环比 Q1 下降 2bp，降幅趋稳，主要是负债成本下降较快。预计后续资产端利率受 LPR 调降和信贷需求疲弱影响继续承压，负债端存款挂牌利率调降以及结构优化将继续带动存款成本改善；整体来看，净息差降幅或趋于收窄。

其他非息增长较好支撑了非息收入平稳略降。非息方面，1H24 同比微降 0.4%；其中，中收同比下降 21.7%，主要是银行卡服务手续费收入下降 30.4%。受益债牛行情，其他非息同比高增 33.8%，支撑了非息收入。

资产质量总体平稳，拨备覆盖率有所下降。6 月末，不良率 1.25%，环比持平。分部门看，6 月末对公贷款不良率较年初上升 56bp 至 1.79%，主要是批发零售业不良上行较多。零售贷款不良率较年初下降。加回核销不良生成率 0.75%，处于低位水平，较 23A 下降。结合动态和静态指标看，资产质量整体平稳。6 月末，拨备覆盖率环比下降 13pct 至 172.45%，主要是上半年拨备计提力度有所下降，贷款减值损失同比下降 15%，较大程度反哺盈利。

投资建议：光大银行基本面稳健，财富管理银行战略稳步推进，核心业务指标良好。当前信贷需求偏弱、贷款利率下行背景下，公司更注重结构调整，规模增长略放缓。我们预计 2023-2025 年净利润增速分别为 0.9%、3.7%、4.5%，对应 BVPS 分别为 7.81、8.54、9.30 元 / 股。2024 年 9 月 3 日收盘价 3.03 元 / 股，对应 0.39 倍 2024 年 PB，维持 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券肖斐斐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 417.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.43。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。