中国网财经 9 月 5 日讯（记者 刘小菲）慕思股份近期发布 2024 年半年报。1-6 月，慕思股份实现营业收入 26.29 亿元，同比增长 9.58%；实现归母净利润 3.73 亿元，同比增长 4.9%。

从季度看，慕思股份今年第二季度的营收和归母净利润分别为 14.28 亿元和 2.32 亿元，同比降幅分别为 0.99% 和 8.86%。

与营收和净利润增长不同的是，慕思股份上半年的净利率以及加权平均净资产收益率均有所下滑，同比分别下降 0.64 个百分点和 0.06 个百分点，不过，毛利率增长了 0.58 个百分点至 51.26%；经营活动产生的现金流量净额 2.23 亿元，同比下滑了 79.95%。

慕思股份半年报推出了 " 每 10 股派现 7.5 元 " 的分红计划，分红总额为 2.96 亿元。这是慕思股份 2022 年 6 月上市以来的第四次分红，此前三次分红总额为 11.99 亿元。

截至 2024 年 6 月底，慕思股份实控人为林集永和王炳坤，两人持股比例均为 38.24%，合计持股 76.48%。以此计算，慕思股份上市 2 年，林集永和王炳坤通过分红均有超过 5 亿元 " 落袋 "。资料显示，王炳坤是慕思股份董事长兼总经理，林集永为董事。

机构下调盈利预测

慕思股份的主营业务为软床、床垫、沙发等软体家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售。其中，上半年床垫的收入为 12.24 亿元，同比增长 8.26%，占总收入比重为 47.18%。不过，床垫产品的毛利率为 61.76%，同比下降了 0.86 个百分点。此外，上半年床架的收入为 7.78 亿元，同比增长 7.03%，占总收入的比重为 29.61%，毛利率为 47.80%，同比增长了 1.72 个百分点。

野村东方国际证券在研报中指出，考虑到国内住宅交易性需求疲态延续，且公司中高端定位和国内消费市场呈现的 " 性价比 " 特征匹配度较低，预计慕思股份下半年营收成长性面临挑战。基于此，下调慕思股份 2024-2026 年预测归母净利润至 8 亿元、8.4 亿元和 8.6 亿元，原值为 8.7 亿元、9.4 亿元和 10.0 亿元，同时目标价由每股 43 元下调至 34.17 元。

东北证券也在最新的研报中下调了慕思股份的盈利预测，预计 2024 年 -2026 年营收分别为 62 亿、69 亿元和 76 亿元，同比增幅分别为 12%、12% 和 10%，归母净利润分别为 8.7 亿元、9.5 亿元、10.0 亿元，预测前值为 9.1 亿元、10 亿元和 10.7 亿元。

值得一提的是，今年 4 月 27 日，慕思股份发布了 2024 年员工持股计划 ( 草案 ) ，根据草案推算，公司 2024 年和 2025 年的考核目标是营业收入分别为 64.16 亿元和 73.78 亿元。不过，从上半年的表现来看，慕思股份完成上述目标不是一件容易的事情。

电商业绩同比增长 35%

在半年报中，慕思股份提到，已建成以 " 经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存 " 覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。

截至 2024 年 6 月底，公司通过经销渠道开拓线下专卖店约 5600 个。慕思股份表示，由于经销商及其门店数量众多，地域分布较为分散，客观上增加了公司对经销商及其门店的管理难度。若个别经销商未按照公司经销商管理办法及经销协议约定进行销售、业务宣传、品牌管理，则将可能对公司的品牌和声誉带来不利影响。

同时，慕思股份与经销商的关系也颇为微妙。上市前，慕思股份曾被经销商举报为上市逼迫经销商囤货、涉嫌偷税漏税等问题。

此外，慕思股份产品在业内的口碑也有待提升。在黑猫投诉平台上，有关慕思床垫的投诉不在少数。有消费者称购买的产品味道大，使用甲醛检测试剂检测，显示甲醛含量在 0.3-0.4 之间，超出国家规定 0.05 数倍；还有消费者表示购买的慕思床垫一年不到塌陷。

电商方面，慕思股份也在不断发力。上半年，慕思股份电商业绩同比增长 35.37%，其中子公司慕思电商上半年的收入和净利润分别为 5.08 亿元和 -207.32 万元。去年双十一期间，由于慕思电商渠道 " 降价促销 " 引发经销商不满，有经销商直言 " 把门店的生意都搞坏了 "。

二级市场上，上市刚满两年的慕思股份，股价长期以来处于破发状态。截至 9 月 3 日收盘，慕思股份每股报价 28.55 元，按照后复权价计算，较发行价跌去了两成。

不过，慕思股份也在多管齐下提升投资者信心。今年 7 月，慕思股份抛出一则回购计划，回购总金额为 1.2 亿元至 2.4 亿元。截至 8 月 31 日累计回购公司数量为 373.49 万股，成交总金额为 1.06 亿元。