天风证券股份有限公司缪欣君近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《数云融合成效显著，服务器受益国产算力景气度提升》，本报告对神州数码给出买入评级，当前股价为 25.0 元。

神州数码 ( 000034 )

1、Q2 单季度营收增长再加速，归母净利润同比增长超 22%

24H1：24 年上半年公司实现营收 625.62 亿元，同比增长 12.52%；实现归母净利润 5.09 亿元，同比增长 17.52%；扣非后归母净利润 4.55 亿元，同比增长 6.14%。其中，归母净利润扣除深圳市神州数码国际创新中心（IIC）负向影响后，同比增长 37.2%。

24Q2：单 Q2 季度公司实现营收 332.91 亿元，同比增长 16.87%，环比增长 13.73%；实现归母净利润 2.74 亿元，同比增长 22.35%；扣非后归母净利润 2.52 亿元，同比增长 32.20%。

2、AI+ 数云融合战略成效显著，数云服务及软件营收同比增长 62.7%

分业务看，2024 年上半年，公司 "AI 驱动的数云融合战略 " 取得了显著的成效。面向直接客户、以 MSP（云管理服务）及 ISV（软件开发服务）为核心的数云服务及软件业务实现营业收入 14.4 亿元，同比增长 62.7%，毛利率 19.1%，同比提升 6.8pct，利润总额为 0.33 亿元；此外，消费电子业务 / 企业增值业务 / 自有品牌产品分别实现收入同比增长 11.80%/5.85%/45.54%。

3、自有品牌同比高增，服务器持续受益国产算力景气度提升

2024 年上半年，自有品牌产品业务强劲增长，实现营业收入 26.6 亿元，同比增长 45.5%，毛利率 10.5%，同比提升 1.7pct。其中，神州鲲泰人工智能服务器受益于行业高景气度，实现收入 5.6 亿元，同比增长 273.3%。上半年，运营商领域，公司成功中标中国移动 2024-2025 新型智算中心采购招标，中标金额约 20 亿元，中标份额 10.53%；金融行业，公司成功签约建设银行、交通银行等多个头部优质客户；政企行业，聚焦沈阳、深圳前海等地方的智算中心集群建设。我们认为，公司作为华为合作伙伴，有望持续受益国产算力景气度提升。

盈利预测与估值分析：

公司 AI 驱动的数云融合成效显著以及子公司神州鲲泰 AI 服务器业务持续受益国产算力景气度提升，但考虑公司 IT 分销业务较为稳定以及神州数码国际创新中心（IIC）负向影响，我们下调此前盈利预测，预计公司 24-26 年营收 1268.97/1351.07/1440.78 亿元（原预测 1270.22/1378.38/1491.64 亿元），归母净利润 14.01/16.72/20.13 亿元（原预测 14.24/17.19/21.08 亿元），维持 " 买入 " 评级。

风险提示：AI 落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术发展不及预期风险、应收账款管理风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.75%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。