海通国际证券集团有限公司 Wangjie OU,Nicole Zhou,Ting Sun 近期对国联证券进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评：自营等因素拖累，公司归母净利润同比 +23%》，本报告对国联证券给出增持评级，认为其目标价位为 13.38 元，当前股价为 9.9 元，预期上涨幅度为 35.15%。

国联证券 ( 601456 )

投资要点：公司为国有券商，管理层具有丰富的业界经验并倍受股东信任。作为基金投顾首批试点券商，公司的先发优势将促进财富管理业务快速发展，看好公司资产管理和财富管理业务间的协同效应。对应目标价 13.38 元 / 股，维持 " 优于大市 " 评级。

【事件】国联证券发布 2024 年上半年业绩：实现营业收入 10.9 亿元，同比 -39.9%；归母净利润 8771 万元，同比 -85.4%；对应 EPS0.03 元，ROE0.5%，同比 -3.0pct。第二季度实现营业收入 9.1 亿元，同比 -19.2%，环比 +426.2%；归母净利润 3.1 亿元，同比 -22.0%，环比扭亏为盈。

公司全面塑造 " 大方向 " 财富管理品牌，持续推进买方视角的财富管理转型。2024 年上半年经纪业务收入 2.8 亿元，同比 +6.9%，占营业收入比重 26%。全市场日均股基交易额 9616 亿元，同比 -6.4%。公司通过加大产品保有量考核，引导产品销售理念向配置型销售转变。公司代销金融产品收入 0.17 亿元，同比 +16.4%，占经纪业务收入 6.2%，公司金融产品销售规模 96.47 亿元，同比 -14.24%。公司两融日均余额 94.30 亿元，同比下降 5.71%；业务规模日均市占率 6.165 ‰，同比下降 2%。

多措并举为实体企业提供多元化、长链条金融服务。2024 年上半年投行业务收入 1.7 亿元，同比 -39.8%。股权业务承销规模同比 -83.5%，债券业务承销规模同比 -0.3%。股权主承销规模 5.0 亿元，排名第 32；其中 IPO1 家，募资规模 0.17 亿元；再融资 1 家，承销规模 5 亿元。债券主承销规模 284 亿元，排名第 28；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为 138 亿元、128 亿元、18 亿元。IPO 储备项目 2 家，排名第 29，其中两市主板、北交所各 1 家。

公司稳步跻身中型及以上资管机构行列。2024 年上半年资管业务收入 3.1 亿元，同比 +273.8%。券商资产管理规模 1248 亿元，同比 +6.4%。公司稳步跻身中型及以上资管机构行列，在行业及客户端形成良好的品牌效应。国联基金强化提升投研实力和客户服务水平，全面推进业务高质量发展。国联基金资产管理总规模 1833.90 亿元，较去年末增长 23.27%。

二季度自营投资降幅收窄。2024 年上半年投资收益（含公允价值）3.8 亿元，同比 -61.0%；第二季度投资收益（含公允价值）5.3 亿元，同比 -10.9%。证券投资业务以红利价值股配置为盾，精选成长股为矛，及时调整持仓品种，收益率大幅跑赢沪深 300 指数。固收投资不断拓展投资品种、持续优化持仓结构、严格控制信用风险，实现稳健的收益。

【投资建议】预计公司 2024-2026E EPS 分别为 0.06、0.07、0.07 元，每股净资产分别为 6.37、6.45、6.52 元。参考可比公司估值水平，我们给予其 2024E2.1xP/B，对应目标价 13.38 元 / 股，维持 " 优于大市 " 评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 47.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。