开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文近期对中国交建进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：各板块毛利率同比增长，境外业务表现突出》，本报告对中国交建给出买入评级，当前股价为 7.57 元。

中国交建 ( 601800 )

各板块毛利率同比增长，境外业务表现突出，维持 " 买入 " 评级

中国交建发布 2024 年半年报，公司上半年收入利润小幅下滑，新签合同额逐年增长，各业务毛利率改善，境外业务收入及新签表现突出。我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 256.9、279.4、307.5 亿元，对应 EPS 为 1.58、1.72、1.89 元，当前股价对应 PE 为 4.8、4.4、4.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

营收小幅下滑，各项业务毛利率同比实现增长

公司 2024 上半年实现营收 3574.5 亿元，同比 -2.5%，其中基建建设、基建设计、疏浚、其他业务增速分别为 -2.7%、-10.3%、3.3%、12.6%，境外业务收入增速 +23.5%；实现归母净利润 114.0 亿元，同比 -0.6%；经营性净现金流 -741.6 亿元，毛利率同比 +0.84pct 至 11.65%，其中基建建设、基建设计、疏浚、其他业务毛利率分别 +0.63pct、+1.51pct、+1.43pct、+4.20pct；基本每股收益 0.66 元，同比 -1.5%；中期派息没 10 股派送约 1.4 元。公司归母净利润下滑主要由于（1）个别境外子公司税金增加，所得税有效税率增至 19.84%；（2）销售、研发和利息费用同比有所增加，资产处置收益同比减少。

新签合同额保持增长，境外工程增速较高

公司上半年新签合同额为 9608.7 亿元，同比 +8.4%，完成年度目标的 48%，新签合同额增长主要来自于境外工程、城市建设等建设需求增加，其中基建建设、基建设计、疏浚和其他业务分别 +9.4%、+21.9%、-4.1%、-38.7%，境外业务新签合同额同比 +38.9%，占比约 20%。公司主业基建建设新签订单拆分来看，道桥和铁路建设同比下降超 30%、城建和境外工程同比增速超 20%。截至上半年末，公司在手订单 35362.4 亿元。

基建投资项目建设放缓，已进入运营期的项目以高速公路为主

公司上半年新签基建投资项目 608.2 亿元，同比 -49%，投资类基础设施项目建设有所放缓，其中 BOT 类、城市综合开发、政府付费项目分别占比 53%、29%、18%，预计可承接的建安合同额 546.3 亿元。公司已进入运营期的项目以高速公路为主，上半年运营收入为 41.36 亿元，净亏损为 10.78 亿元，截止上半年末尚未完成投资额为 523.4 亿元。

风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券黄颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.89%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 258.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.52。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。