华鑫证券有限责任公司林子健近期对江淮汽车进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：2024 年半年报点评：业绩符合预期，与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上》，本报告对江淮汽车给出买入评级，当前股价为 20.65 元。

江淮汽车 ( 600418 )

投资要点

2024 年 Q2 扣非归母净利润转正，轻中型货车及新能源乘用车表现较好

业绩符合预期，24Q2 扣非归母净利润转正：8 月 28 日，公司发布 2024 年半年报。24Q2 公司实现总营收 100.57 亿元，同比 -13.5%，环比 -10.9%；24Q2 单季度归母净利润 1.95 亿元，同比 +2616.5%，环比 +85.2%；24Q2 单季度扣非归母净利润 1.03 亿元，对比 23Q2 为 -1.42 亿元，2024Q1 为 -0.11 亿元，实现单季度扣非归母净利润转正。

期间费用率保持平稳：24Q2 期间费用率为 10.8%，环比 +0.3pct。其中销售费用率环比 +0.5pct 至 4.4%，研发费用率环比 +1.4pct 至 4.4%，管理费用率环比 +0.1pct 至 3.7%，由于汇兑损益增加，财务费用率环比 -1.5pct 至 -1.6%。

轻中型货车及新能源乘用车表现较好：2024 年上半年，公司销售各类汽车及底盘 20.62 万辆，同比 -7.6%。商用车方面，轻中型货车销售 7.45 万辆，同比 +9.9%；重型货车销售 0.69 万辆，同比 -13.8%；皮卡销售 2.86 万辆，同比 +4.1%；乘用车方面，MPV 销售 0.82 万辆，同比 -18.3%；SUV 销售 3.75 万辆，同比 -37.1%；轿车销售 3.29 万辆，同比 -11.2%；新能源乘用车销售 1.28 万辆，同比增长 15.3%。

与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上

尊界进入整车验证阶段，预计 25H1 上市：江淮与华为合作的鸿蒙智行品牌 " 尊界 " 定位超高端，车型对标迈巴赫、劳斯莱斯等超豪华品牌车型。首款产品已进入整车验证阶段，计划于 24H2 下线，25H1 上市。

与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上：江淮在新能源乘用车方面部署了 DE 及 X6 平台，其中 DE 平台为新能源专属平台，主要满足国内经济型和改善型市场需求；X6 为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能，积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外，公司与华为还积极合作零部件项目，江淮瑞风 RF8 鸿蒙版为首款搭载华为车机的 MPV。DE 平台有望与 X6 平台实现一部分技术共享，通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力，并借助 " 尊界 " 实现品牌向上。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 484.9、692.0、807.1 亿元，EPS 分别为 0.12、0.27、0.44 元，当前股价对应 PS 分别为 0.9、0.7、0.6 倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较大，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

（1）新车型推广不及预期；（2）汽车消费需求不及预期；（3）与华为合作进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.03%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 206.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 25.85。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。