中国银河证券股份有限公司龙天光 , 张渌荻近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《海外业务亮眼，资源利用和新兴业务增速快》，本报告对中国中铁给出买入评级，当前股价为 5.39 元。

中国中铁 ( 601390 )

事件：公司发布 2024 年半年度报告。

海外收入增速快，资源利用表现较好。2024H1，公司实现营收 5445.22 亿元，同比下降 7.83%；其中，基建业务收入 4730.5 亿元，同比 -6.76%；设计咨询收入 89.65 亿元，同比 -4.11%；装备制造收入 120.24 亿元，同比 -9.68% 房地产开发收入 144.8 亿元，同比 -30.78%；其他业务收入 360.05 亿元，同比 -9.68%，其中资源利用收入 40.48 亿元，同比 +7.19%；公司实现归母净利润 142.78 亿元，同比下降 12.08%；实现扣非净利润 130.95 亿元，同降 14.02%。公司实现经营活动现金净流量 -693.32 亿元，同比多流出 393.65 亿元。公司境内 / 境外分别实现营收 5,103.98/341.24 亿元，分别同比 -8.63%/+6.11%。

期间费用率微升。2024H1 公司毛利率为 8.84%，同比降低 0.01pct；净利率为 2.88%，同比降低 0.22pct。期间费用率为 4.81%，同比提高 0.15pct。销售费用率为 0.53%，同比提高 0.01pct。管理费用率为 2.22%，同比提高 0.13pct。财务费用率为 0.35%，同比提高 0.05pct。研发费用率为 1.69% 同比降低 0.05pct。公司资产负债率为 76.48%，同比提高 1.79pct。

在手合同饱满，新兴业务和资源利用新签合同增速快。2024H1，公司实现新签合同额 10，785.0 亿元，同比下降 15.3%，主要受城镇化程度提升及其进程放缓、地方债务化解压力较大等因素影响。其中境内业务实现新签合同额 9,961.2 亿元，同比下降 16.2%；境外业务实现新签合同额 823.8 亿元，同比下降 2.3%。分行业看，公司新签工程建造、新兴业务、设计咨询、装备制造、金融物贸、特色地产、资产经营、资源利用分别为 7802.2/1663.3/144.2/294.5/364.9/132.5/245.1/138.3 亿元，分别同比－16%/32.1%/-7.1%/-17.8%/-11.9%/-63.3%/-68.6%/17.4%。截至报告期末，公司未完合同额为 62.228.7 亿元，较 2023 年末增长 5.9%。

投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 335.93、356.58、388.61 亿元，分别同比 +0.33%/+6.15%/+8.98%，对应 P/E 分别为 4.24/4.00/3.67x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.89%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 311.09 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.31。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。