开源证券股份有限公司吕明 , 周嘉乐 , 骆扬近期对慕思股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q2 业绩韧性彰显，中期分红回馈市场》，本报告对慕思股份给出买入评级，当前股价为 28.55 元。

慕思股份 ( 001323 )

2024Q2 业绩韧性彰显，加深全渠道、多品类市场布局，维持 " 买入 " 评级 2024H1 公司实现营业收入 26.3 亿（同比 +9.6%，下同），归母净利润利 3.73 亿（+4.9%），扣非归母净利润 3.61 亿（+4.4%）。2024Q2 公司实现收入 14.3 亿（-1.0%），归母净利润 2.3 亿（-8.9%）。公司 2024Q2 收入于行业下行周期韧性彰显，因加大费用投入利润端阶段性承压。同时，公司积极分红回馈市场及股东，2024 上半年公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 7.5 元（含税），拟派发现金红利 2.96 亿元（含税），占 2024H1 归母净利润比例为 79%。考虑到房地产市场仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 8.70/9.71/10.89 亿元（原值为为 8.99/10.30/11.84 亿元），对应 EPS 为 2.17/2.43/2.72 元，当前股价对应 PE 为 13.1/11.7/10.5 倍，看好公司持续加深全渠道、多品类市场布局下带来收入业绩稳步提升，维持 " 买入 " 评级。

盈利能力：精细化管理下毛利率提升，费用投放加大净利率阶段承压 2024H1 公司毛利率为 51.3%（+0.6pct），毛利率持续改善主要得益于公司持续进行精益生产、精细化管理，期间费用率为 34.2%（+2.2pct），其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 +25.2%/+6.2%/+3.7%/-0.8%，分别同比 +0.8/+0.5/+0.6/+0.2pct。综合影响下，2024H1 公司销售净利率为 14.2%（-0.6pct），扣非净利率为 13.7%（-0.7pct）。2024Q2 公司毛利率 52.2%（同比持平）；期间费用率为 32.4%（+2.5pct），销售净利率为 16.2%（-1.4pct），扣非净利率 15.9%（-1.3pct）。2024 年上半年，公司因加大费用投入，净利率表现阶段承压，期待费用投入效果释放。

收入拆分：全品类业务实现同比增长，电商渠道增速靓眼

分产品来看，2024H1 公司床垫 / 床架 / 沙发 / 床品分别实现收入 12.40/7.78/2.08/1.49 亿元，分别同比 +8.26%/+7.03%/+11.63%/+16.58%，各个品类业务均实现增长，其中沙发、床品品类增速亮眼。分渠道来看，公司电商业务持续发力，对天猫、京东、抖音等主要电商渠道持续进行资源投入及营销策略创新，并积极布局快手、小红书、视频号等新渠道，电商业绩同比增长 35.37%。同时，公司高度重视跨境电商业务的拓展，2024H1 先后拓展了亚马逊于美国、欧洲、日本、东南亚和沃尔玛美国、德国 OTTO 等平台电商业务，着手布局海外仓，业绩增长可期。

风险提示：终端销售不及预期、渠道开拓不及预期、原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 41.48。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。