开源证券股份有限公司高超 , 卢崑近期对兴业证券进行研究并发布了研究报告《兴业证券 2024 中报点评：手续费业务同比承压，二季度自营投资环比高增》，本报告对兴业证券给出买入评级，当前股价为 5.13 元。

兴业证券 ( 601377 )

手续费业务同比承压，二季度自营投资环比高增

2024H1 公司营业总收入 / 归母净利润为 53.9/9.4 亿元，同比 -22%/-48%，单二季度净利润 6 亿元，环比 +87%，年化加权平均 ROE3.3%，同比 -3.4pct，权益乘数（扣客户保证金）3.72 倍，同比 +0.15 倍。上半年公司各业务同比承压，二季度投资收益环比高增驱动净利润环比增长。考虑市场持续低迷，我们下调 2024、2025 年归母净利润预测至 18/26 亿元（调前 42/48），新增 2026 年归母净利润预测 28 亿元，EPS 为 0.2/0.3/0.3 元。公司拟进行中期分红，分红率 31%。公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价对应 PB 分别为 0.8/0.7/0.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

受市场环境影响，经纪、投行、基金管理业务同比承压

（1）2024H1 经纪业务净收入 9.3 亿元，同比 -25%，其中证券经纪 / 席位 / 代销分别同比 -15%/-35%/-28%，主要受市场交易低迷影响，市场日均股基成交额 9896 亿元，同比 -6%。2024H1 公司股基市占率 1.27%，同比 -0.16pct。公司产品总保有规模实现平稳增长，产品保有结构进一步优化。（2）投行净收入 2.6 亿元，同比 -55%。上半年完成 IPO 主承销项目 2 单，家数排名行业第 9 位。公司持续深化区域战略，上半年在浙江地区股权融资项目家数排名区域第 3 位，在广东地区股权融资项目家数排名区域第 9 位。债权承销业务保持稳定发展，债券及资产证券化产品承销数量同比增长 18%。（3）资管业务净收入 0.8 亿元，同比 +10%，期末兴证资管 AUM862 亿元，较年初 +2%。基金管理业务净收入 9.6 亿元，同比 -29%，兴证全球基金营业收入 / 净利润 15/6 亿元，同比 -28%/-23%，期末兴证全球基金非货 / 偏股 AUM2789/1304 亿元，较年初 +1%/-6%。

利息净收入同比下降，Q2 自营投资收益环比高增

（1）利息净收入 6.0 亿元，同比 -40%，利息收入 / 利息支出同比 -7%/+14%，主要系银行存款利息收入同比减少及债券利息支出同比增加。期末公司融资融券期末余额 252.70 亿元，较年初下滑 10.1%。（2）上半年公司投资收益（含公允价值损益）12 亿元，同比 -7%，单二季度 8.5 亿元，环比 +154%。2024H1 年化自营投资收益率 2.7%（2023H1 为 3.4%，2024Q1 为 1.5%），期末自营投资金融资产 888 亿元，较年初 +1%。

风险提示：股市波动影响自营投资收益率；财富管理业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 68.49%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.2。

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