德邦证券股份有限公司郭雪近期对长江电力进行研究并发布了研究报告《来水改善利润高增，财务费用下降》，本报告对长江电力给出增持评级，当前股价为 29.17 元。

长江电力 ( 600900 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，2024 上半年公司实现营业收入 348.1 亿元，同比增长 12.4%；实现归母净利润 113.6 亿元，同比增长 27.9%。其中 Q2 实现营业收入 191.7 亿元，同比增长 23%；实现归母净利润 74 亿元，同比增长 40.3%

来水转好，支撑业绩修复。2024 年上半年，乌东德水库来水总量 366.6 亿立方米，较上年同期偏丰 11.40%；三峡水库来水总量 1479.4 亿立方米，较上年同期偏丰 19.67%；公司上半年六库总发电量为 1206.18 亿千瓦时，较上年同期增加 16.86%。24Q2 公司六库总发电量为 678.71 亿千瓦时，较上年同期增加 42.54%。24H1 三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩发电量分别同比增加 25.36%、16.98%、21.58%、10.91%、18.35% 和 3.43%。

财务费用同比 -6.4 亿元，投资收益持续提升。2024H1 公司财务费用同比 -6.4 亿元至 56.5 亿元；研发费用同比增加 1.0 亿元至 2.3 亿元。投资方面，2024 年上半年公司实现对外股权投资 20.23 亿元（含并购），同比减少 3.33 亿元，实现投资收益 28.92 亿元，同比增长 8.79%。

依托大水电优势，大力发展清洁能源。（1）抽蓄：公司已全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，完成重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站投资决策，完成湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站股权改造和投资决策。（2）光伏：2024 上半年公司新增接管运维 4 个光伏场站。累计接管运维 21 个光伏场站，总装机容量近 265 万千瓦。（3）海外：完成秘鲁 Sapphire 风电项目并购，打造发 - 配 - 售产业链，与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow 光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局。

投资建议与估值：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 878.5 亿元、895.6 亿元、906.1 亿元，增速分别为 12.5%、1.9%、1.2%，归母净利润分别为 335.6 亿元、365.5 亿元、379.6 亿元，增速分别为 23.2%、8.9%、3.8%，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：来水不及预期；电价波动风险；抽蓄建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 334.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。