民生证券股份有限公司邓永康 , 李佳 , 王一如 , 李孝鹏 , 朱碧野 , 许浚哲近期对国电南瑞进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：24H1 业绩稳步提升，国内外市场实现新突破》，本报告对国电南瑞给出买入评级，当前股价为 24.72 元。

国电南瑞 ( 600406 )

事件：2024 年 8 月 28 日，公司发布 2024 年半年报，24H1 实现收入 201.14 亿，同比增加 10.21%；归母净利润 27.09 亿，同比增加 8.4%；扣非归母净利润 26.22 亿，同比增加 8.05%。单季度来看，24Q2 公司收入 124.16 亿，同比增加 2.99%，环比增加 61.27%；归母净利润 21.14 亿，同比增加 7.09%，环比增加 254.82%；扣非归母净利润 20.74 亿，同比增加 5.7%，环比增加 278.44%。

盈利能力保持稳定，费用管控良好。盈利端，24H1 毛利率为 29.03%，同比增加 0.46pct，净利率为 14.27%，同比下降 0.25pct；费用端，24H1 期间费用率为 13.88%，同比增长 0.81pct；财务 / 管理 / 研发 / 销售费用率分别为 -1%/2.96%/7.10%/4.82%，分别同比 +0.36pct/+0.05pct/+0.56pct/-0.16pct。

协同发力，国内外市场实现新突破。国内市场来看，电网内市场稳中有进，静态补偿装置、采集终端等国网集招份额进一步提升，中标西藏构网 SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站、山东泰安抽蓄、上海 PMS3.0 等重大项目。电网外市场快速突破，中标酒钢智慧能源管控中心、包铝智慧能源调控中心及储能、内蒙古突泉分布式调相机、辽宁水库大坝安全监测、华能预制舱框架等重大项目。国际市场来看，成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等，中标沙特 ADMS 系统运维等。24H1 公司新签合同共计 287 亿元，同比增长 10.7%。

持续推进研发创新，核心产品位居行业领先。公司注重研发创新，2024H1 公司研发投入 12.44 亿元，同比增加 14.79%。其中，研制的世界首套静止同步调相机（SSC）完成人工短路试验，自主可控特高压直流控制保护设备首次在混合直流输电工程挂网运行。自主研发世界首台环保型 126kV 快速断路器，研发强不确定环境下电网安全稳定自适应紧急控制系统和样机。研发的储能系统有力支撑辽宁电网全球领先的新型储能黑启动城市电网大容量火电机组试验，保障系统电压和频率稳定，4500V/3000A IGBT 在姑苏换流站挂网并平稳运行，4500V/5000A IGBT 通过场内全套试验，12MW 大容量全功率风电变流器并网投运，核心产品位居行业领先。

投资建议：公司是电网二次设备龙头，特高压、电力智能化数字化、智能配网三大关键点支撑业绩稳步提升。我们预计公司 24-26 年的营收分别为 568.20、630.54、704.91 亿元，增速分别为 10.2%、11.0%、11.8%；归母净利润分别为 80.64、90.62、101.06 亿元，增速分别为 12.3%、12.4%、11.5%。8 月 30 日收盘价对应公司 24-26 年 PE 为 25、22、20 倍。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：电网投资不及预期；市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 92.35%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 79.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。