东吴证券股份有限公司马天翼 , 鲍娴颖近期对 TCL 科技进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：面板业务盈利大幅改善，光伏业务静待修复》，本报告对 TCL 科技给出买入评级，当前股价为 3.85 元。

TCL 科技 ( 000100 )

投资要点

面板行业供需关系改善，2024 年中报归母净利润同比增长 192%：2024 年上半年，面板行业供需改善，主要产品价格稳步提高，公司积极优化商业策略和业务结构，盈利能力显著改善。2024 年上半年，TCL 科技实现营业收入 802.2 亿元，归母净利润 9.95 亿元，同比增长 192.3%，经营现金流净额 126.3 亿元，符合市场预期。

Q2 价格上涨推动面板业务净利润大幅提升，长期供给格局进一步集中：2024 年上半年，公司半导体显示业务实现营业收入 498.8 亿元，同比增长 40.4%，净利润 27.0 亿元，同比改善 61.5 亿元，其中第二季度实现盈利 21.6 亿元，环比增长 300.2%。1）大尺寸领域：受体育赛事备货需求和高涨价预期的影响，终端客户订单提前释放，大尺寸 LCD 产线二季度价格环比提升。公司持续发挥 G8.5 和 G11 制造效率和制程优势，24H1 公司电视面板业务平均尺寸较去年同期增长 1.2 寸，持续保持在大尺寸领域份额优势。2）中尺寸领域：公司加快与 IT 及车载等新业务客户的深度合作，t9 产线按计划进行产品开发和品牌客户导入，IGZO 氧化物产品实现量产出货，6 代 LTPS 产线加快产品结构升级，产品组合更加丰富。3）小尺寸领域：24H1 公司 LTPS 手机面板出货量全球第二，柔性 OLED 手机面板出货量达到 3900 万片，同比增长 180%，市占率提升至全球第三，折叠屏出货量第四。此外，公司参与 LG 中国 70% 股权和 LG 广州 100% 股权竞买报价，并被确定为本次股权竞买的优先竞买方，如达成最终交易协议，TCL 华星将进一步丰富半导体显示产线技术，行业集中度亦将进一步提高。

新能源光伏及其他硅材料业务价格下滑导致亏损，长期持续推进降本增效：全球能源结构转型趋势延续，新能源光伏行业的装机需求保持增长，但受行业供需失衡影响，光伏产品价格同比大幅下滑。2024 年上半年，TCL 中环实现营业收入 162.1 亿元，同比减少 53.5%，净利润 -31.76 亿元，影响 TCL 科技归母净利润 -9.14 亿元。TCL 中环坚持技术创新，巩固 G12 及 N 型光伏材料技术领先优势，持续推进降本增效，增强相对竞争力。公司光伏单晶产能提升至 190GW，光伏材料产品出货约 62GW，同比增长 18.3%，硅片综合市占率 23.5%，居于行业第一；N 型外销市占率 42%，较 2023 年提升 6 个百分点。受不同投资方式影响，在单位折旧偏高背景下，公司光伏材料业务全成本领先行业次优约 0.033 元 /W。

盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司 24-26 年营收为 1921/2160/2364 亿元，同比增长 10.1%/12.4%/9.5%；预计公司 2024-2026 年归母净利润为 47.2/66.9/88.4 亿元，当前市值对应 P/E 分别为 15.56/10.98/8.30 倍，对应 P/B 分别为 1.28/1.14/1.01 倍，考虑公司作为全球显示龙头的行业话语权和光伏业务的领先性，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求波动；行业竞争加剧；新产线建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券程子盈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.81%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 33.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。