华安证券股份有限公司谭国超 , 陈珈蔚近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《业绩整体平稳，外部环境依旧承压》，本报告对华厦眼科给出买入评级，当前股价为 16.83 元。

华厦眼科 ( 301267 )

主要观点：

事件

公司近期发布 2024 年中报报告，报告期内公司实现营收 20.51 亿元（同比 +2.85%），实现归母净利润 2.65 亿元（同比 -25.15%），扣非归母净利润约 2.71 亿元（同比 -25.22%）。

事件点评

业绩平稳增长，基础眼科短期承压

公司 2024H1 收入平稳增长，单季度来看，公司 24Q2 实现营收 10.72 亿元（同比 +0.85%），实现归母净利润 1.10 亿元（同比 -46.08%）。利润端短期承压，我们认为主要系公司去年同期需求大幅提升致基数较高，经济环境下行消费较为疲弱，白内障晶体集采致价格下降等因素。

拆分收入结构，24H1 公司白内障营收 4.65 亿元（-6.53%），毛利率 37.03%（-7.13pct）。眼后段 24H1 营收 2.62 亿元（-5.13%），毛利率 41.30%（-3.42pct）。屈光营收 6.94 亿元（+6.56%），毛利率 54.98%（-1.88pct）。视光营收 4.97 亿元（+4.56%），毛利率 46.32%（-3.68pct）。整体看公司眼病业务短期承压，消费类业务表现尚好。

公司费用支出平稳，报告期内公司实现销售费用率 13.70%（+1.39pct）、管理费用率 11.74%（+0.93pct）、研发费用率 1.76%（-0.24pct）、财务费用率 0.72%（+0.26pct）。

核心医院表现优异，经营稳健

截至 24H1，公司旗下拥有眼科专科医院 61 家，视光中心 65 家，覆盖 18 个省、49 个城市，公司在福建省内及周边地区影响力深远。公司体内核心医院表现良好，郑州华厦视光营收 57.09 百万元，净利率 17%；厦门眼科中心营收 4.54 亿元，净利率 25.96%；荆州华厦眼科亿元营收 35.68 百万元，净利率 28.63%；合肥视宁眼科营收 60.79 百万元，净利率 24.93%。

完善全科诊疗服务体系，培育智慧化转型生产力

报告期内，公司立足 " 眼病诊疗 + 消费眼科 " 均衡发展的双轮驱动战略，持续加强各学科建设，引进前沿诊疗技术设备，强化全科诊疗服务体系优势，为患者提供高质量个性化诊疗方案。公司积极开展 " 人工智能 + 医疗 " 项目，启动 " 华厦数智长城 " 计划，升级上线眼科通智慧诊疗服务平台 3.0，不断提升诊疗服务效率和质量，实现个性化、智能化和精确化管理，推动医院实现智慧化转型。

投资建议：维持 " 买入 " 评级

公司省内布局已完善，省外扩张节奏稳定，业绩稳定增长可期。我们预计公司 2024~2026 年将实现营业收入 42.38/47.87/53.41 亿元（同比 +5.6%/13.0%/11.6%）；将实现归母净利润 6.61/7.87/9.28 亿元（同比 -0.7%/+19.1%/+17.8%），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

政策不确定性风险，行业竞争加剧风险，快速扩张不及预期风险，专业人才稀缺风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。