东吴证券股份有限公司朱国广 , 冉胜男 , 苏丰近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《2024 半年报点评：业绩受新开院及外部环境影响略承压，诊疗服务体系稳步建设》，本报告对华厦眼科给出买入评级，当前股价为 17.16 元。

华厦眼科 ( 301267 )

投资要点

事件：公司 2024 年上半年实现收入 20.51 亿元（2.85%，同比，下同），归母净利润 2.65 亿元（-25.15%）。单 Q2 季度，公司实现收入 10.72 亿元（0.89%），归母净利润 1.10 亿元（-46.40%）。业绩符合预期。

消费眼科稳健增长。2024H1，公司屈光业务实现营收 6.94 亿元（+6.56%），毛利率 54.98%（-1.88pp），原因为屈光业务耗材成本增加；公司眼视光综合项目业务实现营收 4.97 亿元（+4.56%），毛利率 46.32%（-3.68pp），原因为 23 年铺设视光门诊部爬坡并贡献业绩；公司白内障业务实现营收 4.65 亿元（-6.53%），毛利率 37.03%（-7.13pp）；公司眼后段业务实现营收 2.62 亿元（-5.13%），毛利率 41.30%（-3.42pp）。

开设新院及费用增加，利润率略有承压。2024H1，从利润端看，公司整体实现毛利率 45.84%（-4.46pp）；销售净利率 13.33%（-4.99pp），公司利润下滑，主要系收入增长放缓、新开医院固定成本增加、费用率有所提升。从费用端看，公司销售、管理、财务费用率分别为 13.7%（+1.39pp）、11.74%（+0.93pp）、0.72%（+0.26pp），其中财务费用同比增长 61.90%，原因为公司募集资金现金管理产生利息减少。

上半年医院增加 4 家，诊疗服务网点体系建设稳步进行。截至 2024H1，公司旗下医院共 61 家，上半年新增 4 家。公司医院稳步扩张，推进辐射华东、华中、华南等广大地区，通过连锁运营模式建立全国范围内诊疗服务网点体系。

盈利预测与投资评级：考虑公司新院爬坡有望贡献业绩，并购扩张仍具备较大空间，我们将公司 2024-2026 年归母净利润由 8.64/11.14/14.31 亿元调整至 6.58/7.71/8.84 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 22/19/16 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险，行业政策变化不确定性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。