民生证券股份有限公司余金鑫 , 王琮雯近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：利润延续正增，存款成本改善》，本报告对光大银行给出买入评级，当前股价为 3.06 元。

光大银行 ( 601818 )

事件：8 月 31 日，光大银行发布 24 年中报。24H1 累计实现营收 698 亿元，YoY-8.8%；归母净利润 245 亿元，YoY+1.7%；不良率 1.25%，拨备覆盖率 172%。

营收增速降幅收窄，其他非息收入成为核心支撑。光大银行 24H1 营收同比下降 8.8%，较 24Q1 上升 0.8pct。拆分营收来看，24H1 净利息收入、中收、其他非息收入同比分别 -12.1%、-21.7%、+33.8%，增速较 24Q1 分别 -0.4pct、+3.1pct、-5.5pct。净利息收入负增幅度进一步扩大，主要是息差降幅较大，难以通过规模扩张弥补息差收窄带来的不利影响。或受居民消费意愿尚在恢复等因素影响，24H1 银行卡手续费收入降幅较大，致使中收增长持续低迷。其他非息收入增速延续亮眼表现，主要得益于银行择机处置金融资产，投资收益大幅增厚。

利润增速持续回暖。光大银行 24H1 归母净利润同比增长 1.7%，较 24Q1 上升 1.3pct。支出端，24H1 末成本收入比 26.2%，较 24Q1 末有所提升；减值准备延续少提，是支撑利润表现的主要原因，资产质量表现整体稳定背景下，24H1 末资产减值损失同比 -23.7%。

存款增长放缓，对资产规模扩张形成拖累。24H1 光大银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为 +0.6%、+4.0%、-6.0%，较 24Q1 分别 -2.5pct、-1.2pct、-6.1pct。存款规模收缩，或与叫停 " 手工补息 " 有关，24H1 末企业活期、企业定期存款余额分别较年初下降 16.3%、4.0%。

净息差持续向下，存款成本有望继续改善。24H1 净息差 1.54%，较 23 年下降 20BP，主要是贷款收益率下滑较多，24H1 对公、个人贷款收益率分别较 23 年下降 24BP、56BP。负债端，存款成本整体改善，但对公活期存款定价仍较刚性，7 月活期存款挂牌价已经下调，预计下半年这部分存款成本有望向下。

不良率保持稳定。24H1 末不良率 1.25%，连续 3 个季度保持稳定。前瞻性指标有所波动，24H1 末关注率、逾期率分别为 1.99%、2.20%，较 23 年末 +15BP、+26BP。24H1 末拨备覆盖率 172%，较 24Q1 末下降 12.7pct。

投资建议：投资收益亮眼，息差降幅有望收窄

光大银行 24H1 投资收益同比 +71%，有力支撑营收增速；受息差收窄、零售端需求低迷等因素影响，净利息收入、中收增长阶段性承压，但从中长期看也有利于后续业绩表现出较好弹性；存款挂牌价调降的影响仍在逐步显现，负债端成本的改善有望支撑下半年净息差表现。预计 24-26 年 EPS 分别为 0.70、0.71、0.74 元，2024 年 8 月 30 日收盘价对应 0.4 倍 24 年 PB，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.12%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 453.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.38。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。