华安证券股份有限公司邓欣 , 陈姝近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《千禾味业 24H1 业绩点评：着眼长期发展》，本报告对千禾味业给出买入评级，当前股价为 13.47 元。

千禾味业 ( 603027 )

主要观点：

公司发布 2024 年 H1 业绩：

24Q2：收入 6.94 亿（-2.53%），归母净利润 0.96 亿（-14.16%）；扣非归母净利润 0.95 亿（-14.16%）

24H1：收入 15.89 亿（+3.78%），归母净利润 2.51 亿（-2.38%）；扣非归母净利润 2.46 亿（-3.73%）

收入：基数影响同比水平

分品类：Q2 酱油实现营收 4.33 亿，同比 -3.07%，食醋营收 0.89 亿，同比 -10.17%，高基数影响同比趋势。

分区域：东 / 南 / 中 / 北 / 西部分别实现营收 1.43/0.47/0.82/1.38/2.7 亿，同比分别 -8/+1/-16/+18/-5pct，其中北部区域渗透率较低实现良好扩张（Q2 经销商净增 56 家），南部区域具备韧性。

Q2 经销商净增 204 家，后续势能仍在，预计随着终端网点不断拓展实现放量。

盈利：人员费用投入较多

Q2 毛利率 35.16%，同比 -2.3pct，产品结构影响，预计后续成本优势体现更加明显。Q2 销售费用率 16%，同比 +2.5pct，人员费用增长较多。Q2 管理 / 研发费用率同比分别 -0.8pct/+0.1pct，控费良好。？Q2 其他收益同比增加 364 万（政府补助等增多），投资收益同比增加 1042 万（子公司资产处置收益），归母净利率 13.77%，同比 -1.9pct。

投资建议：维持 " 买入 "

我们的观点：

全年网点扩张 + 流通渠道拓展，仍具势能，随着低端产品下沉，市占率进一步提升，预计 H2 环比改善。从长期角度来看，产品端零添加系列多线发展，推新速度加快，渠道端实现良好补充，预计后续持续拓展市场份额。

盈利预测：结合以上，我们预计公司 2024-2026 年公司实现营收 33.93/38.06/42.53 亿元，同比 +5.8%/+12.2%/+11.7%，归母净利润 5.51/6.38/7.35 亿元，同比 +3.9%/+15.8%/+15.1%，对应 2024-2026 年 PE 为 25/22/19X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

产品拓展不及预期，渠道拓展不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 83.32%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.79 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。