开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行 2024 年中报点评：营收降幅缩窄，中期分红确定性增强》，本报告对光大银行给出增持评级，当前股价为 3.06 元。

光大银行 ( 601818 )

营收降幅边际缩窄，投资收益贡献较大

光大银行 2024 年上半年实现营收 698 亿元（YoY-8.77%），降幅较 204Q1 略有收窄。净息差同比下降 28BP 至 1.54%，主要由于贷款收益率同比下降较多。2024Q2 单季营收 -7.93%，降幅较 2024Q1 有所收窄，其中单季利息净收入、单季非息收入分别 -12.48%、+3.35%，非息收入的增长主要由投资收益高增贡献。2024H1 归母净利润为 245 亿元（YoY+1.72%），仍维持正增长，盈利能力平稳。考虑到银行业整体扩表放缓、资产收益率持续下降，我们下调盈利预测：预计其 2024-2026 年归母净利润分别为 419/442/464 亿元（原值 435/470/513 亿元），YoY+2.8%/5.5%/4.9%（原值 +6.7%/8.0%/9.1%）；当前股价对应 2024-2026 年 PB 为 0.3/0.3/0.3 倍；考虑其营收降幅缩窄、资产质量较为平稳，维持 " 增持 " 评级。

对公贷款支撑较足，存款成本率显著下降

光大银行 2024Q2 末对公贷款余额 2.27 万亿元，同比增长 7.46%，增速高于总贷款增速（4.00%）。行业分布上，制造业、租赁商服和电力行业的贷款占比较年初有所上升，与其深厚的对公客户基础密不可分。零售贷款需求仍较弱，2024Q2 末同比 -1.69%，降幅较 2023 年末略有扩大。受上半年高息存款整改的影响，2024Q2 末吸收存款 3.92 万亿元（YoY-4.21%），主要由于对公存款出现负增长。2024Q2 末零售 AUM 达 2.87 万亿元，较年初增长 5.42%，理财产品管理规模 1.49 万亿元，较年初增长 13.74%，财富管理成色不断彰显。

不良率环比持平，关注率微升，资产质量总体稳定

近年光大银行重视不良贷款处置，资产质量保持稳定，2024Q2 末不良率连续 3 个季度维持在 1.25%，关注率较年初上升 15BP 至 1.99%。由于加大了核销处置力度，2024Q2 末拨备覆盖率降至 172.45%。核心一级 / 一级 / 资本充足率较 2024Q1 末均有提升，加之 2024-08-30 日发布公告拟中期分红，高分红逻辑下有望打开估值修复空间。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.12%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 453.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.38。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。