民生证券股份有限公司周泰 , 李航 , 王姗姗 , 卢佳琪近期对广汇能源进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：马朗煤矿获得批复，煤炭产量增长可期》，本报告对广汇能源给出增持评级，当前股价为 5.96 元。

广汇能源 ( 600256 )

事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入 172.49 亿元，同比下降 50.84%；实现归母净利润 14.55 亿元，同比下滑 64.70%；实现扣非归母净利润 14.92 亿元，同比下滑 63.61%。

24Q2 业绩同环比下滑。24Q2，公司实现营业收入 72.07 亿元，同比下滑 52.67%、环比下滑 28.22%；实现归母净利润为 6.48 亿元，同比下滑 41.88%、环比下滑 19.80%；实现扣非归母净利润为 7.17 亿元，同比下滑 36.76%、环比下滑 7.35%。

煤炭产销下降，马朗煤矿取得批复，后续产量增长可期。24H1，公司煤炭产量（不含自用）为 1150.87 万吨，同比下滑 17.78%，煤炭销量为 1571.01 万吨，同比下滑 2.66%。价格方面，24H1 吨煤售价平均为 455.36 元 / 吨，同比微增 1.77%。此外，公司马朗一号煤矿项目取得国家发改委的核准批复，核准露天部分建设规模 1000 万吨 / 年，其中包含常规产能 800 万吨 / 年以及储备产能 200 万吨 / 年。随着马朗煤矿取得产能核准批复，下半年公司的产量有望实现增长。

策略调整下，天然气销量同比回落。一方面，自产气业务运营稳定，24H1 公司 LNG 产量 3.66 亿方，同比增长 18.51%；另一方面，随着国际气价的回落，公司的启东 LNG 接收站主动调整业务结构，缩减贸易规模，根据普式数据，上半年东北亚 LNG 现货均价 10.75 美元 / 百万英热，同比下降 44.36%，同时，公司外购气方面的销量规模为 21.78 亿方，同比下降 57.00%。

甲醇产量同比提升，煤化工毛利率持续修复。24H1，公司甲醇 / 煤基油品 / 乙二醇 / 煤化工副产品产量分别为 57.83/29.35/4.69/21.54 万吨、同比分别 +22.16%/-11.85%/-5.14%/-4.19%。价格方面，24H1 西北甲醇市场均价 2170 元 / 吨，同比增长 1.05%；新疆煤焦油市场均价 3271.83 元 / 吨，同比下降 8.81%。盈利方面，在公司不断深化精细化管理措施、降低生产成本的努力下，24H1 公司煤化工盈利能力进一步回升，实现毛利率为 27.06%，相比 2023 年的毛利率提升了 3.41pct。

稠油开发项目稳步推进，能源布局战略进一步巩固。公司哈萨克斯坦斋桑油气开发项目现有总井数 56 口，其中，油井 31 口、气井 25 口。2024 年 1 月，公司获批商务部下达的年原油非国营贸易进口允许量 30 万吨；2024 年 8 月，随着公司持续开展一注两采气溶胶注入工作，S-304 井已累计完成气溶胶注气量 153.06 万方，油田开发稳步推进。

投资建议：我们预计，公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 44.44/49.01/55.33 亿元，对应 EPS 分别为 0.68/0.75/0.84 元 / 股，对应 2024 年 8 月 30 日股价的 PE 分别为 9/8/7 倍，维持 " 谨慎推荐 " 评级。

风险提示：煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券汪毅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.6%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 69.9 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.78。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。