华福证券有限责任公司严家源 , 闫燕燕近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《在建核准 18 台机组储备丰富，新能源十四五目标或有望超额完成》，本报告对中国核电给出持有评级，当前股价为 10.94 元。

中国核电 ( 601985 )

投资要点：

事件：公司发布了 2024 年上半年报告，1H2024 公司实现营业收入 374.41 亿元，同比增长 3.15%；归属于母公司股东的净利润 58.82 亿元，同比下降 2.65%。分季度看，2Q2024 单季度营业收入 194.53 亿元，同比增加 5.7%；归属于母公司股东的净利润 28.23 亿元，同比下降 6.5%。

营业收入稳步提高，核心主营业务利润稳健增长：1H2024，核电市场化交易电量电价有所下浮，但公司上网电量实现同比增长 4.68%，公司营收稳步增长，营业利润同比增加 3.56%。公司核心主营业务贡献利润保持稳健增长。由于 2024 年上半年，公司营业外收入低于去年同期，缴纳所得税高于去年同期等，公司归母净利润同比下降 2.65%，达到 58.82 亿元。此外，公司毛利率为 47.51%，同比下降 1.03pct；净利率为 28.95%，同比下降 0.89pct。

在建核准核电机组 18 台，储备数量丰富且种类多样：2024 年上半年，公司控股在运 25 台核电机组，对应装机容量 23.75GW。2024 年 8 月，公司江苏徐圩核能供热发电厂一期工程获核准，该工程包括两台 " 华龙一号 " 压水堆和一组高温气冷堆核能发电机组，是全球首个将高温气冷堆与压水堆耦合，创新采用 " 核反应堆 - 汽轮发电机组 - 供热系统 " 协同运行模式，以工业供热为主兼顾电力供应的核动力厂。截至 8 月 19 日，公司在建核准核电机组共计 18 台，对应 20.64GW，项目储备数量丰富且种类多样（三代压华福证券水堆 & 四代高温堆），奠定公司未来长期增长空间。预计 2024 年下半年，公司漳州能源 1 号机组投产，将为 2025 年贡献主要业绩增量。

在运新能源装机 22GW，十四五目标或有望超额完成：截至 2024 年 6 月 30 日，公司新能源在运装机容量 22.37GW，包括风电 7.56GW、光伏 14.81GW，另控股独立储能电站 1.13GW。2024 年上半年，公司控股新能源上网电量 158.70 亿千瓦时，同比增长 52.87%。其中光伏 85.13 亿千瓦时，同比增长 55.07%；风电 76.29 亿千瓦时，同比增长 50.50%。公司大力开拓风电、光伏等新能源市场，上半年获取新能源指标 577.56 万千瓦，其中风电 160.00 万千瓦，光伏 417.56 万千瓦。公司十四五规划新能源在运装机规

模达 30GW。我们预计公司十四五目标或许有望超额完成。

盈利预测与投资建议：我们维持原有预测，预计 24-26 年公司营收分别为 798.75、866.63 和 937.82 亿元，归母净利润分别为 114.64、124.11 和 134.55 亿元，对应 PE 分别为 18.0/16.6/15.4 倍。维持 " 持有 " 评级。

风险提示：项目建设不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券张韦华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.92%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 116.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。