华金证券股份有限公司张文臣 , 周涛 , 申文雯近期对运达股份进行研究并发布了研究报告《" 两海 " 战略持续发力，盈利能力有望修复》，本报告对运达股份给出买入评级，当前股价为 9.84 元。

运达股份 ( 300772 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年中报，24H1 实现营收 86.28 亿元，同比 +22.65%；实现归母净利润 1.47 亿元，同比 -0.54%；实现扣非归母净利润 0.56 亿，同比 -47.68%。

风机盈利短期承压，在手订单充沛。报告期内，公司实现风机销售营业收入 64.82 亿元，风机毛利率 10.34%，同比 -5.52pct，受前期低价订单影响，风机盈利水平承压。风电机组实现对外销售容量 4,049.83MW，同比 +19.25%。其中 4MW-6MW（不含）与 6MW 及以上风电机组销售容量分别为 2053.26MW/1913.57MW，同比 +25.92%/+21.34%。从客户结构上看，公司继续加强与 " 五大六小 " 及重点国企等重要客户群体的战略合作关系，并与京能国际、华能集团等业主签署战略合作协议。订单方面，公司在重点市场进一步突破，中标多个大基地项目订单及海外项目。2024 年 1-6 月，运达股份累计中标规模达 13936MW，居国内领先。报告期内，公司新增订单 14,293.69MW，累计在手订单 34,204.63MW，在手订单充沛，叠加风机价格正有效企稳，公司盈利能力有望得到修复。

" 两海 " 战略持续发力。公司坚持 " 两海战略 "，在大兆瓦风机的技术、产能及度电成本上，已经完全具备拓宽海上和海外风电业务的实力基础。近两年，海上风电项目密集启动，海风迎来招标和装机的高潮，成为风电行业长期增长点。根据 CWEA 统计数据显示，2024 年上半年全国海上新增招标容量达 556.4 万千瓦，占总体招标容量比重的 8%。GWEC 预计未来十年（2024-2033 年）全球将新增超过 410GW 的海上风电装机容量。同时，在全球海上风电增长框架下，出海也给风电提供了新的增量。2024 年 1-6 月，运达股份中标国际项目 1331.4MW，位居国内第三位。目前公司已在欧洲、中亚、东南亚、南美等区域获取订单，成为首个将中国风电技术和标准输出到海外市场的中国企业，且已启动与国外大型能源集团的合作，未来将坚持以 " 一带一路 " 沿线国家和南美、非洲等区域为主攻市场，加速全球战略布局，加大海外新业主开拓力度，提升海外订单规模，打造公司未来盈利增长点。

研发投入加大，新增量业务拓展顺利。2024H1 公司研发费用 2.65 亿元，同比 +17.02%，2024 上半年，公司共完成多款风电整机产品开发：（1）陆上产品方面，新产品功率等级覆盖 6.XMW、7.XMW、8.XMW、10.XMW 等主力机型。其中 10MW 机型是目前陆上风轮直径最大的风电机组产品；（2）海上产品方面：近海海域 9MW 海鷂平台，深远海 16MW 海鹰平台，海外海上 4.XMW、6.XMW 为主力机型。数字化方面，公司与中国电力科学研究所、三峡能源共同出资成立电科新能科技有限公司，致力于新能源数字赋能。同时公司在储能、并网侧产品和服务等方面亦有突破，加速打造业绩的新增长引擎。

投资建议：公司是国内最早从事风力发电机组研发制造的企业，大兆瓦机型的技术研发与储备充足。伴随公司订单获取与成本管控能力的提升，有望穿越行业周期低谷，继续提升市场份额，受益风电市场的良好前景。考虑到公司订单交付节奏，小幅下调公司业绩预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 6.35、8.04 和 10.81 亿元，对应 EPS0.91、1.15 和 1.54 元 / 股，对应 PE10.9、8.6 和 6.4 倍，维持 " 买入 -A" 的投资评级。

风险提示：1、风电行业装机不及预期；2、原材料价格大幅波动；3、市场竞争加剧，市场份额提升不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李佳瑛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.14%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.15。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。