李海涛 / 文 新质生产力的主要特征是 " 高科技、高效能、高质量 "。在当下和未来的全球经济发展局势下，该特征决定了与新质生产力相关的行业，必然是全球各国都重视的核心产业，包括人工智能、半导体、芯片、生命科学等。

企业要参与这些产业，首先要读懂产业的全球发展趋势，将自身的发展命题置于全球产业发展的大背景之下，才能顺势而为，获得持续的发展良机。

在自动驾驶、金融科技、基因测序、机器人和 3D 打印等颠覆性技术中，人工智能都是核心技术的催化剂。以人工智能为核心的颠覆性技术将推动第四次工业革命，算力则是人工智能的行业底座。

创立于 2009 年的润泽科技发展有限公司（下称 " 润泽科技 "），就是一家以大数据中心（IDC）、智算中心（AIDC）为核心业务的算力基础设施运营服务商，在廊坊、平湖、佛山、惠州、重庆、儋州、兰州等地投资运营算力基础设施产业集群，在全国合计规划 61 栋智算中心、约 32 万架机柜。

伴随 AI 技术爆发为行业带来新的激增需求，润泽科技算力基础设施业务发展良好。目前，润泽科技已投产机柜数量约 7.6 万架，成熟的算力中心上架率超过 90%，处于行业领先地位。2023 年，润泽科技的营业收入达 43.51 亿元，净利润达 17.62 亿元，连续五年实现收入和净利润的稳步增长，年复合增长率分别为 44.83% 和 93.13%。

移动互联网和全球人工智能技术发展浪潮带来的多样化投资和创业机会，正推动润泽科技的持续发展。

本文通过第一性原理拆解行业关键要素，试图理解润泽科技智能算力基础设施的战略布局以及背后的底层逻辑，以期为中国企业参与新质生产力建设和人工智能创业浪潮提供借鉴和参考。

产业的全球趋势

1961 年，人工智能之父约翰 · 麦卡锡提出 "UtilityComputing"（效用计算）的概念，这也是全球计算机界奋斗了半个多世纪的宏伟目标：" 有一天，计算可能会被组织成一个公共事业，就像电话系统是一个公共事业一样。 "

如今，这一预言正在成为现实。

2024 年初，投资管理公司 ARK 发布了一篇名为《大胆构想 2024：颠覆常规，定义未来》的年度研究报告。ARK 创立于 2015 年，以其对颠覆性创新技术的专注而闻名。该公司预测，人工智能、公共区块链、多组测序、能源存储、机器人五大颠覆性技术，将使得全球经济增速从过去 125 年的平均 3%，提升至超过 7%。

ARK 提到的所有颠覆性技术中，人工智能都是核心技术催化剂。具体到人工智能的关联产业，从发展的先后顺序看，人工智能的技术红利将优先扩散到基础设施和应用创收，最后是生产力的提升。

在第一阶段，人工智能的发展将对基础设施提出升级的要求，包括半导体（芯片设计、芯片制造、存储器、芯片制造设备等）、数据中心、服务器和网络、公用事业（尤其是电力，电力是算力的基础）、云计算等。典型公司包括英伟达、安谋国际、台积电、思科、新思科技、芯源系统、科磊等。

在第二阶段，人工智能的应用加速落地，通过将人工智能整合到产品中创造收入，包括软件、IT 服务、智能硬件、社交媒体等。典型公司包括苹果等科技巨头，ServiceNow、Datadog 等软件公司以及 Snowflake、MongoDB 等 IT 服务公司。

到了第三阶段，人工智能将赋能各行业生产力的提升，最先受益的行业包括软件服务、商业服务、专业服务行业、零售行业、医疗保健行业、媒体行业等。

可以说，以人工智能为核心的颠覆性技术将推动第四次工业革命，算力则是人工智能的行业底座。实际上，算力也正成为经济增长的新引擎。

原中国电信总经理李正茂在《算力时代三定律》中指出，在算力方面每投入 1 元，将带动 3 元至 4 元的 GDP 经济增长。国际数据公司 IDC 分析了 15 个主要经济体样本的数据发现，计算力指数平均每提高 1 点，国家的数字经济和 GDP 将分别增长 3.6 ‰和 1.7 ‰，该趋势在 2023 至 2026 年将继续保持。

一个显著的例证是，受益于人工智能浪潮，2024 年 6 月 6 日，人工智能芯片巨头英伟达市值突破 3 万亿美元。英伟达的市值超过了苹果，成为市值仅次于微软的全球第二大上市公司。

从 1 万亿美元增长到 2 万亿美元，英伟达用了 9 个月时间；从 2 万亿美元增至 3 万亿美元，英伟达仅用了不到 3 个月时间，其成长速度远超苹果、微软等科技巨头。截至 2024 年 8 月 22 日，英伟达市值几经起伏，但仍在 3 万亿美元之上。

3 月 19 日，英伟达创始人黄仁勋在英伟达图形处理单元技术大会（NVIDIA GPU Technology Confer－ence）描述了这个行业的逻辑演变。

" 数据中心曾被视为公司的成本中心和资本支出，你会认为它是一项成本。然而，工厂是另一回事，它能够赚钱。生成式人工智能的新世界将产生一种新形式的工厂。" 在黄仁勋看来，英伟达不是制造芯片的公司，而是建造数据中心的公司，这和人们以前买卖芯片的方式不同。英伟达的机会不在于 GPU（图形处理器）的机会，他们正在开拓数据中心市场，该市场每年的全球价值达到约 2500 亿美元。

5 月 23 日，英伟达发布 2025 财年第一财季财报（自然年截至 2024 年 4 月），营收为 260.44 亿美元，超过此前市场预期的 246.5 亿美元，大幅增长 262%，环比增长 18%；净利润 148.8 亿美元，同比增长 628%。

随后，英伟达股价首次突破 1000 美元 / 股。英伟达同期宣布的股票分拆计划（1 拆 10）令投资者信心倍增。其中，一季度英伟达数据中心业务营收达到创纪录的 226 亿美元，环比增长为 23%，在其总营收占比接近 87%，" 占比还将进一步扩大 "。

作为此轮技术变革的领头羊，美国在计算能力和基础设施上有明显优势，美国超大互联网企业算力投入大幅增长。

与此同时，中国也正在迎头赶上，而首要之举就是提升人工智能的 " 底座 " ——国家整体算力水平。迄今为止，中国的算力行业经历了四个阶段。

2013 年前，2G、3G 时代互联网普及率稳步提升，IDC 行业处于发展早期，下游客户以金融行业为主，处于缓慢发展阶段。

2014 年至 2020 年，4G 普及后，移动互联网进入红利期，流量激增推动 IDC 行业高速发展，下游客户以互联网行业为主，数据中心供不应求。

2021 年至 2022 年，互联网行业发展放缓，数据行业本身也有大量新兴玩家涌入，行业整体进入供过于求的状态。随着 2020 年 " 双碳 " 政策、2022 年 " 东数西算 " 工程的出台，环一线城市 IDC 资源和能耗指标成为稀缺资源。

2023 年后，ChatGPT（人工智能技术驱动的自然语言处理工具）的横空出世标志着全球智算元年的到来，国内 IDC 的供需格局也随之改善，行业迎来高速增长时期。

中金公司数据显示，未来全球算力规模的年复合增长率将超过 50%。IDC 作为提供算力的基础设施，仍将长期处于高速增长期，预计未来年复合增长率将超 20%。

目前，我国算力布局正处于连点成线、密织成网的早期阶段，以 IDC 行业为代表的算网底座基础设施大有可为。

用第一性原理拆解行业关键要素

即使身处朝阳行业，参与者行稳致远的前提也必须是从行业 " 第一性原理 " 出发，以终为始来设计商业模式。

数据中心行业的第一性原理可以用一句话来描述——高盈利的单个数据中心乘以贴近需求的规模化扩张。其中，高盈利的单个数据中心需要用低成本的绿色电力，以最高效方式转化成为终端使用的大算力。实现这个目标，背后需要几个要素。

第一个要素是低成本的绿色电力。首先是区位选择，数据中心的位置要贴近算力使用市场需求，从而能够使用便宜的电力；其次是电力结构的优化，比如大量使用绿色电力等。数据中心配备供配电系统、降温散热等设备，需要充足的电力供给保障 IT 设备及散热设备运营，耗电量庞大。

有研究数据显示，电力占据大模型训练成本的近六成。2022 年全年，中国全国数据中心耗电量达到 2700 亿千瓦时，相比 2021 年同比增长 25%，占全社会用电量约 3%，相当于同期三峡电站累计发电量 2.5 倍。

随着互联网数字化进程加速推进，国际数据公司 IDC 预测，到 2024 年，全国数据中心用电量占全社会用电量的比重将提升至 5%。伴随智算时代来临，耗电量占比将进一步走高，低成本的绿色电力是维系数据中心的基础要素。这也是为什么马斯克和黄仁勋都在 2024 年提出 " 算力的尽头是电力 " 的观点。

第二个要素是提升电能使用效率，降低 PUE（能源使用效率）。PUE 的数值越低，表示数据中心能源效率越高，即更少的能量被用于非工厂设备。" 东数西算 " 工程就明确要求到 2025 年，东部枢纽节点数据中心 PUE 小于 1.25，西部枢纽节点数据中心 PUE 小于 1.2。

目前，行业内公认降低能耗最好的办法是液冷技术，即利用液体来吸收和转移机器工作时产生的热量。相比传统的风冷系统，液冷技术可以节省 30% 到 50% 的用电量。

IDC 数据显示，2023 年全年中国液冷服务器市场的规模达到 15.5 亿美元，与 2022 年相比增长 52.6%。预计从 2023 年到 2028 年，中国液冷服务器市场的年复合增长率将达到 45.8%，到 2028 年市场规模将达到 102 亿美元。液冷技术的普及和推广被视为数据中心行业的一次重大变革。

第三个要素是提供终端使用的大算力。一方面是算力结构的优化，实现从通用算力到包含智能算力、超级算力的综合算力的转变；另一方面是渠道与客户的拓展，包含着拓展优质头部客户、提高上架率和算力使用率。

有了这三个要素，单个数据中心的高盈利性能够得到保障。这时就可以发展集群型、超大型数据中心，可以采取的措施包括提升数据中心性能、弹性扩容和利用规模效应来降低成本。下一步，就是选择贴近算力需求的、综合成本较低的区位，实现全国乃至全球规模的扩张。

读懂行业的第一性原理，我们可以清楚看到数据中心行业具有重资产、长周期、重运营的特性，前期需要对地产、电力、设备投入大量资金，2 年到 5 年后产生营收，5 年到 10 年甚至更长时间后才能开始盈利。盈亏平衡后，企业利润开启滚雪球式增长。

润泽科技的发展历史验证了行业的发展规律。润泽科技采用自建园区级算力中心，整体投入较大，通过与下游客户签订 10 年至 15 年的合同，伴随客户持续增长的数据和算力需求。

2023 年，润泽科技的营业总收入达到 43.51 亿元，比上一年增长了 60.27%；净利润 17.62 亿元，同比增长 47.03%。自 2019 年实现盈利 1.27 亿元以来，润泽科技的归母净利润已连续 5 年稳步增长，年复合增长率达到 93.13%。

目前，润泽科技正在全国多个园区规划建设新一代智算中心项目。廊坊 B 区新一代液冷 AIDC 智算中心项目已正式开工建设，建成后单栋智算中心可容纳 16384 台高性能服务器，满足 13 万张以上算力卡的集群运行，为高复杂度、高计算需求的万亿级大模型训练提供服务支持与技术保障，与 OpenAI、谷歌、Meta 的训练卡级别大致相当。

换句话说，中国如果要追赶国际上的人工智能企业，必须要有这种训练集群才能追赶得上。

目前，行业头部的几位玩家做法并不统一。有的企业把 IDC 行业当作房地产行业，只注重跑马圈地；也有企业把 IDC 当作能源行业，想要依靠自身资源实现发展。可以预见，这些企业都将在发展的过程中遭遇天花板。

润泽科技则遵循了算力行业的底层逻辑，确保技术实力能够始终与市场需求保持同步甚至领先，以有效应对行业各类技术更新带来的挑战，走出了一条前期平缓、后劲十足的发展曲线。

从行业未来出发，决定当下的发展要点

读懂数据中心行业第一性原理，我们也不难得出行业未来的走向：集群化、算力化和低碳化。

集群化指数据中心成集群发展，尤其是在核心区域集中布局。算力化指算力 2.0 时代到来，算力由基础算力向智能算力发展，异构算力需求崛起。

异构算力是指在一个计算系统中使用了不同类型和架构的处理器的计算能力。这些处理器可能包括传统的 CPU（中央处理器）、GPU、FPGA（现场可编程门阵列）、ASIC（专用集成电路）等，每种处理器适用于不同类型的计算任务。低碳化指 PUE 优化和可再生能源替换进程加快，打造 " 零碳 / 低碳数据中心 " 成为产业基本面。

润泽科技在三个方向上都已布局多年。

首先是集群化。润泽（廊坊）国际信息港项目于 2010 年正式投资建设，已建设共计 12 栋高等级算力中心、7 万架机柜，为国内最大的超大规模园区级集群。廊坊总部只是序曲。

2019 年，润泽科技开始在全国布局，赶上新基建的国家战略，现在已经在全国 6 大节点、7 个园区布局 AIDC 人工智能计算中心集群，分别位于京津冀（廊坊）、长三角（平湖）、大湾区（佛山、惠州）、成渝（重庆）、海南自贸港（儋州）、一带一路（兰州）。

在算力化方面，2023 年起，润泽科技开始牵头在京津冀园区和长三角园区建设智算中心，吸引了一批人工智能头部公司将核心训练模组部署于此。在未来算力主要应用场景方面，润泽也做了布局。

在调研期间，笔者和团队看到润泽科技的团队正在研发的人形机器人。这个名叫 " 小心心 " 的机器人能够自如地伸展胳膊、做自我介绍、与人进行简单的沟通互动。" 小心心 " 代表了润泽科技在独立计算领域的努力方向：做智能人形机器人，服务中国庞大的老年群体，成为他们可以信任和依赖的 " 在家儿女 "。

国家统计局数据显示，截至 2023 年末，中国 60 岁及以上的老年人口达到 2.97 亿人，占全国总人口的 21.1%。其中，65 岁及以上的老年人口为 2.17 亿人，占总人口的 15.4%，中国人口老龄化趋势正在加速。

与此同时，2023 年全国出生人口为 902 万人，比上一年减少 54 万人，出生人口正在逐年减少。老年人数量庞大，年轻人口数量减少，老年人的照护问题将会成为社会的刚需问题。

最后是低碳化。AIDC 的大算力对散热效率提出了更高的要求。几乎所有 AIDC 都面临散热不足、能耗过大的问题。基于冷却介质的选择上，液冷有望替代风冷达到更高效的散热预期。此外，散热预计将从房间级、机柜级、服务器级向芯片级演进，更加贴近核心发热源。

2021 年，润泽科技与北京电信、国内知名互联网企业进行液冷绿色智算中心项目合作。

2023 年底，润泽科技交付了业内首例整栋纯液冷绿色智算中心——润泽（廊坊）国际信息港 A-11 智算中心。项目整体采用 " 智能低碳全域制冷系统 " 技术，在实现服务器液体制冷的同时，通过末端小风墙短距离高温送风的方式，实现服务器全域制冷，最大限度实现 IT 设备的 " 全自然冷却 "。此外，A-11 智算中心充分应用余热回收系统和中水水循环系统等，最大程度减少资源消耗和碳排放。

2024 年 6 月，国家工信部、发改委、商务部、国管局、金融监管总局、国家能源局六部委公布 "2023 年度国家绿色数据中心名单 "，润泽（廊坊）国际信息港 A-7 数据中心、A-18 数据中心通过了 2023 年国家绿色数据中心评选，获评 "2023 年度国家绿色数据中心 "。在此之前，润泽（廊坊）国际信息港 A-2、A-3、A-5、A-6 数据中心已经相继获评 " 国家绿色数据中心 "。

在发展 AIDC 的同时，润泽科技的传统 IDC 业务也在稳步推进，2023 年共新增交付了 5 栋算力中心，合计约 3 万架机柜。截至 2023 年末，润泽科技共交付了 13 栋算力中心，近 8 万架机柜，机柜数量较 2022 年末增长了 65.22%，在业内处于领先地位。

AIDC 是一个对资本集中度要求很高的行业，传统 IDC 业务的稳定发展为润泽拓展新型 AIDC 业务，参与新质生产力建设提供了支撑。

润泽科技布局人工智能产业是一个长线工程，从中我们可以看出参与新质生产力建设的三大原则。

第一，用全局性战略眼光，读懂产业的全球发展趋势。

新质生产力的主要特征是 " 高科技、高效能、高质量 "。在当下和未来的全球经济发展局势下，这一特征决定了与新质生产力相关的行业，必然是全球各国都重视的核心产业，包括人工智能、半导体、芯片、生命科学等。

因此，企业要参与这些产业，必须先读懂产业的全球发展趋势，将自身的发展命题置于全球产业发展的大背景之下，才能顺势而为，获得持续的发展良机。

第二，用第一性原理思维方式，拆解行业发展要素。

科技行业的发展一直严格遵循着第一性原理，谷歌、亚马逊、微软等全球互联网科技企业的发展都可以作为例证。新质生产力的核心标志是 " 全要素生产率大幅提升 "，这涉及到行业要素的根本性拆解，也必然需要第一性原理的思维方式，以此决定企业的发展战略和重点。

第三，以长期主义为指导，深耕不断，持续创新。

新质生产力具有高科技、高效能、高质量的特征，诞生于技术革命性突破、生产要素创新性配置和产业深度转型升级之中。这些都决定了新质生产力的参与企业必须长期持续创新，才能始终立于不败之地。

润泽集团在进入 AIDC 行业之后，坚持以创新的方式提升效率、开辟居家机器人赛道，是正确的举措，但也需要长期试错、纠错，才可能有持久成效。

（作者系长江商学院院长、长江商学院金融学教授、杰出院长讲席教授）