《港湾商业观察》李镭

半年报季节，通过头部企业的数据变化，多少令外界对于行业及其消费市场感知更深。

以近年来全民最为关注的新式茶饮行当为例，作为为数不多的两家上市公司，奈雪的茶（02150.HK）和茶百道（02555.HK）的业绩不夸张说相当 " 惨烈 "。

2024 年上半年，奈雪的茶实现营收 25.44 亿元，同比下滑 1.9%；经调整净亏损 4.38 亿元，上年同期盈利 7020 万元；经调整净利率为 -17.2%，上年同期为 2.7%。

如果营收和净利润作为整体还缺乏更细致观察的话，那么通过核心城市的销售下滑也异常清晰。

《港湾商业观察》在日前发布的《奈雪的茶营收下滑巨亏不止：经营利润率骤降，股价不到半年跌超五成》一文中引述其半年报：深圳同店数量为 171 家，平均单店日销售额为 11800 元，去年同期为 16000 元，门店经营利润率为 15.9%，去年同期为 24.5%；上海同店数量为 67 家，平均单店日销售额为 7800 元，去年同期销售额为 12400 元，门店经营利润率为 2%，去年同期为 17.1%；广州同店数量 70 家，平均单店日销售额为 8800 元，去年同期为 12000 元，门店经营利润率为 10.9%，去年同期为 20.9%；北京门店数量 55 家，平均单店日销售额 8100 元，去年同期为 12800 元，门店经营利润率为 1.5%，去年同期为 15.8%。

同时，直营门店一线城市平均单店日销售额为 8600 元，去年同期为 13800 元，门店经营利润率为 9.9%，去年同期为 21.2%；新一线城市平均单店日销售额为 6600 元，去年同期为 10700 元，门店经营利润率为 6.6%，去年同期为 20.0%；二线城市平均单店日销售额为 6700 元，去年同期为 10700 元，门店经营利润率为 8.2%，去年同期为 20.3%；其他城市平均单店日销售额为 6800 元，去年同期为 10800 元，门店经营利润率为 10.8%，去年同期为 21.7%。

显然，无论是北上广深，还是按 " 线数 " 城市来观察，奈雪的茶的单店销售额，以及门店经营利润率都没有任何乐观的理由，清一色不佳。

茶百道上半年实现营收 23.96 亿元，同比减少 10.0%；净利润 3.95 亿元，同比下降 34%。

茶百道的财报透露出的不安也尤其明显。截至今年 6 月末，公司在国内的门店总数为 8385 家，同比增长 20.6%，净增加 1431 家门店。但是，却呈现了营收和净利润双位数的下滑窘境。

换句话说，茶百道的营收及净利润即便没有像门店一样增长 20% 多，也不应该反过来大幅下滑。那么只能暂时给出的结论是，茶百道开的店越多，盈利能力并没有同步提升，反而下滑不小。在此现状下，茶百道上半年经调整净利润率为 16.5%，同比下滑了整整 6 个百分点，毛利率也由去年同期的 35.1% 下降 3.4 个百分点至 31.7%。

奈雪的茶上市已经超过三年，茶百道则在今年 4 月 23 日才挂牌，也难怪外界评价其一上市交出来的首份财报就变脸下滑。

还有 3 家准备冲刺港股上市的沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗招股书都全部失效。

假如奈雪的茶和茶百道很大程度代表了新式茶饮的整体表现的话，那么其他同行的盈利能力是否也面临着巨大下滑压力？这恐怕会令投资者难以看好。

从茶饮到餐饮，今年都存在着不同于以往的巨大变化。

再比如全民皆知的海底捞，今年上半年实现营收 214.91 亿元，同比增长 13.79%；净利润为 20.38 亿元，同比下跌了 9.74%。

当然，海底捞相对不错的是，翻台率由去年同期的 3.3 次 / 天上涨至 4.2 次 / 天，但人均消费却同比下降 5.5 元至 97.4 元。海底捞表示，主要是由于菜品消费结构调整以及优惠增加。

2020 年 -2023 年，海底捞的人均消费水平依次是 110.1 元、104.7 元、104.9 元、99.1 元，下降趋势明显。

国家统计局公布数据显示，2024 年 1 月— 6 月，全国餐饮收入 26243 亿元，增长 7.9%；限额以上单位餐饮收入 7192 亿元，增长 5.6%。其中，6 月份餐饮收入 4609 亿元，增长 5.4%；限额以上单位餐饮收入 1286 亿元，增长 4%。

不妨简单对比下：

2023 年 1 月 -6 月，全国餐饮收入 24329 亿元，同比增长 21.4%；限额以上单位餐饮收入 6230 亿元，同比增长 23.5%。

2023 全年，全国餐饮收入 52890 亿元，同比增长 20.4%，其中限额以上单位餐饮收入 13356 亿元，同比增长 20.9%。12 月份，全国餐饮收入 5405 亿元，同比增长 30.0%，其中限额以上单位餐饮收入 1252 亿元，同比增长 37.7%。

总体来看，消费的下降趋势以及更注重性价比、极致性，在上半年的餐饮市场表现强烈，海底捞的菜品价位调整至少看起来还算不错。未来，无论是价格，还是品质，恐怕都需要往 " 没有最便宜，只有更便宜 " 的白热化竞争格局中去比拼，去竞技，去锤炼，胜者为王。

而包括瑞幸、库迪、蜜雪冰城们在十元以下的咖啡价格战，都意味着当市场剧烈调整消费需求发生巨大变化时，变才能生，不变则亡，甚至变得晚都难以存活，或许用 " 今天之我打败昨天之我 " 也成为必备技能。（港湾财经出品）