东吴证券股份有限公司周尔双 , 李文意近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：业绩符合预期，半导体设备零部件国产化趋势持续》，本报告对富创精密给出增持评级，当前股价为 35.86 元。

富创精密 ( 688409 )

投资要点

业绩稳健增长，半导体设备零部件国产替代持续推进：2024 年上半年公司实现营收 15.06 亿元，同比 +81.80%。分区域看，来自中国大陆的收入为 10.86 亿元，同比 +107%，主营业务收入占比同比提升 11pct 至 75%，受益于国内市场需求强势增长和零部件国产化持续深入的双重逻辑；海外收入 3.61 亿元，同比 +24%，主要系上半年国外存储客户需求增长。分产品看，模组 / 结构件 / 工艺件 / 气体管路收入分别为 5.79/3.90/3.33/1.45 亿元，同比 +71%/+92%/+68%/+99%。2024H1 实现归母净利润 1.22 亿元，同比 +27.30%；扣非净利润为 1.12 亿元，同比 +346%。业绩基本贴合此前预告中值。Q2 单季营收为 8.05 亿元，同比 +65.21%，环比 +14.73%；归母净利润为 0.61 亿元，同比 +9.02%，环比 +1.56%。Q2 利润增速不及收入增速主要系公司基于谨慎性原则计提较多减值损失所致。

Q2 毛利率同环比改善，控费能力有所提升：2024H1 公司毛利率为 26.29%，同比 -1.26pct；销售净利率为 6.92%，同比 -4.81pct。2024H1 公司期间费用率为 20.35%，同比 -3.33pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.77%/10.90%/6.81%/0.86%，同比 -0.43/+0.83/-4.27/+0.54pct，研发费用率下降较多主要系公司研发投入保持稳健，现阶段产能扩张与销售渠道拓展更为重要。Q2 单季毛利率为 27.07%，同比 +0.68pct，环比 +1.67pct；销售净利率为 6.63%，同比 -5.39pct，环比 -0.61pct。

应收账款同比高增，客户回款情况明显改善：截止 2024Q2 末，公司应收账款为 11.79 亿元，同比 +98%，应收账款增长较快主要系回款周期较长的国内客户收入和占比显著提升；存货为 8.24 亿元，同比 +0.93%。2024Q2 公司经营活动净现金流为 -0.2 亿元，同环比均出现明显改善，反映客户回款情况良好。

半导体设备零部件龙头，前瞻性扩产打开成长空间：公司是国内纯度最高、规模最大、产品种类最全的半导体零部件供应商，深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮，已进入国内外主流半导体龙头设备商供应链，部分产品已应用于 7nm 制程的前道设备中，研发实力强劲、客户资源优质。在国内，公司计划建成沈阳、南通、北京三大生产基地，前瞻性布局产能。在海外，公司拟于新加坡建立全资子公司，增强海外市场布局。半导体产业链国产替代趋势下，公司随产能扩张、渠道建设持续推进，有望保持较高成长性。

盈利预测与投资评级：考虑到全球半导体设备行业景气度回暖，我们维持 2024-2026 年公司归母净利润预测分别为 2.5/3.2/4.1 亿元，当前市值对应 PE 为 44/34/27 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：行业周期波动风险、原材料价格波动、地缘政治冲突等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券李鲁靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.93%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 58.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。