民生证券股份有限公司刘海荣 , 李金凤近期对安利股份进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：24H1 业绩创历史新高，结构升级主旋律初显成效》，本报告对安利股份给出买入评级，当前股价为 14.4 元。

安利股份 ( 300218 )

事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入 11.26 亿元，同比增长 28.77%；实现归母净利润 0.92 亿元，同比增长 9821.08%；实现扣非后净利润 0.84 亿元，同比增长 1069.82%。其中，2024Q2 实现营业收入 5.85 亿元，同比增长 32.86%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比增长 241.72%，环比增长 23.90%；实现扣非后归母净利润 0.46 亿元，同比增长 414.74%，环比增长 21.93%。

转型升级成效初显，24H1 多项指标创历史新高。据公司公告，24H1，公司主营产品销量同比增长 19.70%，销售收入同比增长 29.08%，主营业务毛利率 26.24%，较上年同期提升 7.61 个百分点；计入当期损益的政府补助约为 0.13 亿元，较上年同期增加 308.93 万元，2024 年 H1 整体的产销量、营收和利润均创历史同期最好成绩。公司深化与品牌客户的合作，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品的占比逐步提升，客户结构和产品结构实现优化，综合竞争力不断提升，发展态势、趋势向好。

市场开拓成效良好，开发创新再获突破。2024H1，公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕斯股份的供应商，控股子公司安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝的合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显；同时，公司积极开发经营功能鞋材、汽车内饰、消费电子等品类新产品，2024H1 研发投入为 0.78 亿元，同比增长 17.70%，水性、无溶剂、TPU、生物基等高技术含量高附加值产品占比有所提升。

安利越南业绩减亏，全年有望实现扭亏。截至 2024 年 6 月底，安利越南前两条线已实现投产，但因安利越南投产初期，员工、市场开发等投入较大，产销量未达盈亏平衡点以至不能覆盖成本费用，致使 24 年上半年仍然亏损 1122.71 万元。安利越南积极加强国际品牌对接，已通过阿迪达斯、爱步 ECCCO、乐至宝 LAZBOY、VF 等国际知名品牌的审核工作，加之下半年剩余 2 条生产线预计分别在 24 年 9 月、12 月实现调试生产，我们认为，安利越南 24 年盈利有望实现减亏，为 25 年发展打下坚实的基础。

投资建议：公司是国内 PU 合成革企业，未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放，再加上越南工厂即将迈入产能释放期，未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.02、2.61、3.15 亿元，EPS 分别 0.93、1.20、1.45 元，现价（2024 年 8 月 30 日）对应 PE 分别为 15x、12x、10x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格波动的风险、天然气供应和成本费用提升的风险、产能无法充分利用的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.54%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。