德邦证券股份有限公司周新明 , 安柯近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《华厦眼科：业绩短期承压，长期增长可期》，本报告对华厦眼科给出买入评级，当前股价为 17.27 元。

华厦眼科 ( 301267 )

投资要点

事件：8 月 28 日，公司发布 2024 年半年度报告，1H24 实现营收 20.5 亿元，yoy+2.85%，实现归母净利润 2.65 亿元，yoy-25.15%，实现扣非归母净利润 2.71 亿元，yoy-25.22%；其中 2Q24 实现营收 10.72 亿元，yoy+0.89%，实现归母净利润 1.10 亿元，yoy-46.4%，实现扣非归母净利润 1.14 亿元，yoy-47.15%。业绩短期承压；

核心业务仍有增长，高基数项目短期承压。分项目来看，屈光项目实现收入 6.94 亿元（yoy+6.56%）；眼视光综合项目实现收入 4.97 亿元（yoy+4.56%）；白内障实现收入 4.6 亿元（yoy-6.53%），眼后段实现收入 2.62 亿元（yoy-5.13%），其他业务实现收入 1.32 亿元（yoy+41.76%）。屈光和眼视光项目等核心业务仍有增长，但白内障和眼后段等去年基数较高的项目短期承压；

毛利率略有减少，费用率略有增加。1H24 实现毛利率 45.84%（yoy-4.46pct），主要是因为核心业务毛利率均有下降，白内障项目 yoy-7.13pct，眼后段项目 yoy-3.42pct，屈光项目 yoy-1.88pct，眼视光项目 yoy-3.68pct，其他业务收入 yoy-19.23pct，我们认为集采落地、弱消费等影响了毛利率；实现销售净利率 13.33%，yoy-4.99pct，其中销售费用率 yoy+1.39pct，管理费用率 yoy+0.93pct，财务费用率 yoy+0.26pct，销售费用的增长主要是业务宣传及推广费增长较快。

公司眼科网络进一步扩大。报告期战略收购了成都爱迪、睢宁复兴、微山医大等多家医院，其中成都爱迪为成都市唯一一家三甲眼科专科医院，该项能够进一步壮大公司眼科领军人才队伍。持续深化西南区域市场影响力。

盈利预测与投资评级。考虑到公司账上现金充足，后续扩张空间仍较大，我们预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.92/1.13/1.42 元，CAGR 为 24.4%。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策变化不确定的风险，医院扩张或整合不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。